机构最新动向揭示 周二挖掘20只黑马股
2012-09-18
机构最新意向提醒 周二发掘20只黑马股
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欧亚团体600697:进攻+生长+设想力，企业相对价值低估好标的
欧亚团体 600697 零售和零售贸易
研讨机构：海通证券（600837） 剖析师：潘鹤，路颖，汪立亭 撰写日期：2012-09-17
进攻性:经济下行周期中，公司所处吉林地域消耗环境优从而有较好进攻性，公司以13家百货门店共128.1万平米自有物业（权益自有物业94.3万平米）及21家超市门店（截至11年底），年出售额80亿元以上，市场掌握力强，且仍有较快的低本钱内涵扩张，使公司在2012上半年仍然保持29.44%的较快支出增速，在次要零售上市公司中排名第2。估计公司1-8月支出增速约27%，其中欧亚卖场35%以上，欧亚商都6%左右，省内其他门店保持20%以上增速。
生长性:公司店龄结构年老，生长门店（3-5年）和次新门店（1-3年）面积占比算计为55%，优于行业（均匀为35-40%），有益于未来时期保持较快支出增速，而以低本钱自有物业为形式的扩张对应更颠簸的资本开支，从而更快支出添加和更晋升的本钱率，分析驱动优秀生长性。实践上，公司过来3年左右在省内布局的门店根本在1年（或少于1年）完毕培育期，并在2011年片面盈利，而沈阳联营也自2009年扩建完成后逐步减亏，估计2012年或可盈亏均衡，显现公司生临时和次新门店将步入支出和盈利疾速添加阶段。且公司储藏项目仍然充分，仍均为低本钱扩张，孕育临时生长潜力。
鼓励保证功绩波动生长，高管增持驱动利益分歧性，分红保守优秀。公司2011年4月表露以功绩添加为考核根据的鼓励基金计划，以此为驱动，我们判定公司无望自2011年开端步入一个逐步晋升的功绩生长轨道，即:越趋于前期，功绩增速越高（从而在更高的基数上，以更大的比例提取更多的鼓励基金）。且公司高管近期屡次廉价增持股份彰显对公司运营生长决心，有益于驱动治理层与股东的利益分歧性，从而使投资者对其功绩开释节拍有更强的可预期性。公司有优秀的分红保守，上市以来累计分红5.3亿元远超3.95亿元的融资额，自2000年以来每年全现金分红，提供波动担心的投资报答。
盈利猜测:猜测公司2012-2014年摊薄每股收益辨别为1.26、1.61和2.10元（其中地产EPS辨别为0.05、0.1和0.2元，地产确认工夫和进度具有较大不肯定性），辨别同比添加24%、28%和30%，以公司2012-14年27.3%的功绩复合添加为根据（我们以为公司功绩开释才能能够较大幅度高于这个功绩增速预期），我们按其2012年主业功绩索取25倍左右PE，索取地产功绩以10倍PE，分析评价公司目的价为32元，较以后22.91元股价有约40%的空间。公司历年低本钱扩张获得权益自有物业94.3万平米，物业已分明贬值。我们从慎重和中性两个角度预算其每股RNAV为33.72-42.35元，相对价值低估，从企业价值的角度中临时投资价值明显。
风险与不肯定性。东北地域经济动摇风险；公司内涵扩张（特地是外地扩张项目）的培育期题目；地产项目确认的不肯定性。
铁龙物流（600125）:特种箱业务处于转型中继
铁龙物流 600125 公路港口航运转业
研讨机构：海通证券 剖析师：钱列飞，钮宇鸣 撰写日期：2012-09-17
1.大股东旗下独一上市平台，铁路货运及临港物流、特种箱业务等两块业务是次要支出和本钱根源
2.临时看，中国铁路集装箱运输面临双重机遇:铁路客货分线开释运力、铁路市场化变革带来消耗效率晋升
3.短期看，公司特种箱业务盈利目标向下源于箱型结构和运营形式调整，特种箱业务处于转型中继
4.铁路货运业务:沙鲅铁路货运+临港物流
5.2012、2013年公司连续有地产项目完工
6.盈利猜测及投资倡议。
我们估计2012、2013年公司支出辨别为41.73亿元、55.51亿元，对应各年EPS为0.40元、0.50元，最新开盘价（9月14日）对应2012年PE约为16倍，由于2012-2014年功绩契合增速约为16%，索取2013年16倍PE估值相对公道，对应6个月目的价8.02元，保持“买入”评级。
7.风险要素。微观经济动摇致沙鲅线运量低于预期；特箱投放进度慢于预期等。
云南白药（000538）:白药牙膏仍有较大生长空间
云南白药 000538 医药生物
研讨机构：西方证券 剖析师：李淑花 撰写日期：2012-09-17
投资要点
估计白药牙膏未来添加空间仍较大。自2005年公司推出分离白药“止血化瘀”保守成效的云南白药牙膏后，其在上市几年内不断保持了高速的添加，2011年出售额超11亿元。目前我国牙膏市场范围约在150亿元左右，云南白药牙膏占比约7%，行业全体消耗晋级景象比拟分明，出售支出较销量而言，添加更快，高端市场的添加也要高于牙膏行业的全体水平。公司白药牙膏在高端市场中市占率第一，估计未来两年内仍将保持略高于行业的增速。去年公司针对吸烟人士推出的朗健牙膏上半年出售状况优秀，预算往年上半年的支出在3000万左右。
出售用度率的降落，属于安康形态。公司新产品广告投入用度较多，次要在安康品事业部，养元青是公司重点推行的品种，上半年广告用度比拟多。但公司全体出售用度率仍呈降落趋向，是公司自动调整的后果，次要有以下两个缘由，一是公司旗下子公司生的普药产品整合到药品事业部停止集合出售，二是去年下半年透皮事业部并入药品事业部，两项整合措施极大地俭省了公司的用度，我们预算仅去年下半年对公司用度的浪费在1亿元左右，估计往年全年整合措施仍将持续显效。
中药材价钱降落利于公司的运营。上半年中药材价钱指数降落了10%左右，公司次要原资料三七价钱在5月之后全体出现降落的趋向，估计随着9月三七进入少量产新后，价钱仍将降落，有益于公司掌握本钱。
财务与估值
我们估计公司2012-2014年每股收益辨别为2.26、2.88、3.69元，思索到公司在日化范畴较宽广的生长空间，参考可比公司估值，索取公司35倍PE，对应目的价79.10元，保持公司买入评级。
风险提示
中药材价钱动摇；新产品推行低于预期，
厦门钨业（600549）:为罕见金属业务片面开展肃清最初的妨碍
厦门钨业 600549 有色金属行业
研讨机构：中投证券 剖析师：杨国萍 撰写日期：2012-09-17
厦门钨业董事会决议，鉴于公司外资持股比例已低于10%，公司董事会经过了《关于请求登记外商投资企业同意证书的议案》，根据政府相关规则请求登记外商投资企业同意证书。我们以为，公司外商投资企业资历的登记，将为公司片面开展罕见金属特地稀土产业肃清了最初的妨碍。
投资要点:
厦门钨业整合福建省稀土片面减速。公司本次登记外商投资企业资历证书，传送一个非常明白的消息:公司稀土整合在进一步减速，扫清各种妨碍。对福建稀土整合，我们仍然保持之前的判定:厦钨将在往年年底之前完成福建省稀土整合的事情进一步肯定，目前公司在稀土整合事情上，我们以为还有两个事情:一是福建省资源整合在更高层面失掉确认、二是厦钨无望在年内获取新的稀土采矿权证，这像个事情也将间接表示为公司13年的功绩中；另外钨和稀土的价钱随着经济增速下滑速度放缓无望企稳上升。
临时来看，“具有钨和北方稀土两大中国上风罕见金属资源、产业链完好且注重深加工产品的高质量、公司功绩添加肯定并且有持续超预期要素”是对厦钨最根本的判定。除了短期稀土方面有可猜测性强的利好要素外，更长工夫来看，也不扫除厦钨未来再次与大湖塘钨矿间接接触。
保持激烈引荐的投资评级。我们保持公司12-14年EPS为1.22元、1.83元和2.13元的盈利猜测，目前公司股价相当于13年22倍的PE、相当于13年剔除地产功绩28倍的PE，处于公司历史估值水平低位、且明显低于小金属和新资料行业均匀估值水平；另外，在目前全球活动性进一步宽松、特地美国出台QE3的环境下，有色板块将处于较好的板块环境中，这种状况下，根本面好、功绩明白有添加、估值较低、且短期有催化要素的厦钨，仍会有较好的表示，我们仍然保持激烈引荐的投资评级。
风险提示:钨、稀土产品等价钱大幅动摇；磁性资料需求复原迟缓。
潍柴动力（000338）:持续拓宽下游，夯实全体实力，驶向另一片蓝海
潍柴动力 000338 机械行业
研讨机构：银河证券 剖析师：杨华超 撰写日期：2012-09-17
1.事情:严峻境外投资暨收买
公司9月1日公告将经过自筹资金完成严峻境外投资暨收买:
（1）4.67亿欧元认购凯傲公司25%股权；
（2）2.71亿欧元收买林德液压70%的权益；
（3）同时公司具有凯傲IPO 前增持股权至30%及增持林德液压权益的权利。
2.我们的剖析与判定
（一）行业低谷中布局未来，持续拓宽下游市场 目前公司对国际商用车动力零碎的依托度90% ，2012年上半年重卡行业增速下滑31.70%；公司支出下滑26.12%，净本钱下滑高达45.82%，受重卡行业连累严峻。公司花重金发掘未来生长空间，标明公司拓宽下游寻觅新本钱添加点的决计。
（二）战略协作的互补性无望发明协同效应 此次投资暨收买无望完成凯傲公司和潍柴动力单方在出售网络、供应链和全球市场的资源共享。凯傲在全球叉车范畴具有上风地位，同时在运营治理和技术研发具有抢先上风；潍柴在亚洲地域具有客户资源上风，同时在供应链特地是液压产品具有宽广的市场潜力；两大巨头的协作无望完成资源互补，发明协同效应。
（三）新的范畴，新的应战，新的盈利和市场空间 潍柴动力经过本次投资暨收买，进入叉车和液压传动市场。无望分享全球范围203亿美元，年均添加8.6%的叉车市场，和全球范围207亿美元，年均添加5.1%的液压传动市场；凯傲公司和林德液压的主停业务EBIT 辨别高达9%和14%，工程机械业内有句名言:“得液压者得天下”，国际相关液压范畴公司净本钱率高达25%以上，假如开辟胜利，将无效增厚功绩，拓展公司的盈利空间。
3.投资倡议 我们猜测，未思索并购前公司12-14年完成停业总支出435亿、495亿、533亿元，本钱30亿、37亿、44亿元，12-14年EPS 为1.50、1.87、2.18元，对应PE 为11.41、9.15、7.84元，目前PB 为1.33倍，思索本次并购，12-14年EPS 增厚至1.54、2.06、2.39，对PE 为11.10、8.30、7.15倍，思索公司处于盈利低谷和未来的盈利改善，估值公道，索取“慎重引荐”评级。
4.风险提示 微观经济持续低迷将压制重卡消耗需求，海内并购具有包括资产质量、治理文明等风险。
卡奴迪路（002656）:由内秀而外强，因生长而逾越
卡奴迪路 002656 零售和零售贸易
研讨机构：宏源证券（000562） 剖析师：李振亚 撰写日期：2012-09-16
投资逻辑:
中国初级男装子行业如同一块悄无声息的宝藏，可发掘潜力宏大。
我国初级男装行业近年来以年均20%以上增速疾速生长，市场容量到达约千亿范围，如同一块悄无声息的宝藏，储藏着我国高支出阶级的弱小购置力及各类商务、社交活动对高端衣饰产品的兴旺需求。 我们判定，未来初级男装行业增速分明高于男装及服装行业的趋向仍将持续。
公司依托疾速渠道扩张及较强的品牌运营治理水平，无望持续高生长，并逐步拉开与协作对手间隔，争当行业龙头。 由内秀而外强:公司采用轻资产运营形式，在品牌运营、精密化治理、供应链资源整合等方面走在国际前列，并向国外一线品牌看齐；凭仗结实内功及上市后资金实力，公司内涵式扩张速度将晋升至30%，成为驱动公司功绩较快添加的核心要素。 因生长而逾越:以后我国初级男装行业集合度尚低，行业前五品牌在产品、渠道、品牌力等方面实力接近，公司未来凭仗较快的内涵扩张速度，辅之以稳健晋升的内生质量，无望逐步逾越同层次协作对手，抢占行业龙头地位。
盈利猜测及投资倡议
我们估计公司2012~2014 年净本钱添加率辨别为45.15%、36.95%、35.19%；完成EPS 辨别为1.59 元、2.17 元、2.94 元。
公司未来的生长途径将以内涵式扩张为主，以内生性添加为辅， 并经过较快的内涵扩张扩展品牌掩盖度及影响力，进而再带动内生添加，功绩受微观经济的影响水平较低，添加的肯定性较强， 分析思索，我们初次索取公司“买入”评级，索取半年目的价50 元，对应32*12PE，23*13PE。
风险提示:经济下滑，渠道扩张速度低于预期，用度超预算。
安琪酵母（600298）:下半年同比改善，资源和战略正式向民品转移
安琪酵母 600298 食品饮料行业
研讨机构：国金证券（600109） 剖析师：陈钢，肖喆 撰写日期：2012-09-16
事情
我们于近期与安琪酵母的董事长、董秘、营销总监等高管停止了交换，就公司上半年的运营状况、海内运营和树立的状况，以及B-C业务开展的现状和远景停止了沟通。
评论
国际运营好是受害行业格式，产能运用率和毛利率都没有分明晋升，下半年无望改善:上半年，国际支出同比添加23.33%，比照行业内其他优秀食品公司均匀10-15%的支出增速，公司23.33%的添加颇具亮点。我们不断夸大公司价值决议要素之一的“行业格式”在安琪酵母身上失掉充沛表示，3月份、5月份酵母产品的两次降价充沛阐明了安琪酵母在国际的相对龙头地位。同时，公司的降价是由经销商向上反应的，反映公司优秀的产品力和品牌力所形成的价钱拉力。但是，由于经济向下，公司的销量添加遭到影响，且由于排产出现题目，产能运用率有所降落，公司曾经熟悉到这一题目并动手处理。毛利率方面，去年上半年是全年毛利率高点（有廉价糖蜜库存），而往年上半年是全年毛利率低点（有廉价糖蜜库存），估计下半年毛利率将有较大幅度的同比改善。
海内运营未看到分明恶化，董事长全力推进埃及产能投放:从海内状况来看，上半年中东北非经济未见分明恶化，政治形势不波动也加剧了经济向下的幅度。下半年来看，美国QE3推出，原油价钱见底上升无望推进中东北非地域经济的恶化。埃及产能方面，公司消耗基地树立并未遭到政局不波动的影响，但公司是初次在埃及树立消耗基地，对埃及地域的义务效率和流程的预备缺少，以致埃及产能的投产不时推延。在本次交换中，董事长夸大已和埃及政府方面就消耗基地的树立达成共鸣，估计埃及消耗基地的达产速度将遭到间接推进。
向B-C方向开展的决计树立，同时会运用已有的B-C渠道并借助主力产品减速民品推行:公司关于民品之前不断有筹划和战略思索，但由于B-B业务添加态势优秀，并不能完整下决计做B-C产品的资源投入。但是，随着公司阅历2011年本钱大涨致毛利率发作动摇、海内业务探究迂回加大功绩动摇、国际经济情势向下对全渠道产品发生影响，公司对B-C产品高毛利高护城河的认知更深，同时，近期国际调味操行业龙头企业和厨房食品的兴旺开展也给公司带来了启示，公司有了更强的决计推进B-C业务的开展。我们估计，公司B-C的开展计划会在近期减速制定完成，并经过调味品做为突击手减速B-C业务的开展，同时运用小包装酵母这个B-C高毛利（>；50%）主力产品完成对公司全体B-C支出添加的带动。熟悉安琪酵母B-C业务要从他的历史来看，公司一开端开展酵母产品的时分采取了民品+产业品的战略，但是由于公司在十年前预见了就餐外部化的趋向，将战略重点和资源配置转移到了B-B业务，历史证实公司的战略是非常准确的，之后的疾速开展证实了公司的战略目光。但同时，公司并没有保持对B-C业务的开辟，只是未重点塑造产品和渠道，只是天然添加，近年才开端逐步将目光转向以小保装酵母为代表的B-C产品，但公司在开展中固然资源和战略未向民品倾斜，但有天然的预备和积聚，使公司目前在渠道方面具有上风。
我们以为，公司民品业务并非没有根底，且由于公司产业品的全渠道化以及公司产品的历史长，使民品渠道深度够深，只是未投入资金和产品在渠道广度开辟上，但渠道深度反响了一个公司在B-C产品上运营的聪明和才能，我们以为，随着公司资源和战略向民品倾斜，民品业务的开展会在近期得以发动。
投资倡议
买入评级，12E/13E盈利猜测为1.215/1.565元，目的价31.4元。
中航精机（002013）:严峻资产重组审核经过点评
中航精机 002013 汽车和汽车零部件行业
研讨机构：广发证券（000776） 剖析师：真怡 撰写日期：2012-09-16
公司公告重组过会
公司公告，公司严峻资产重组事宜经中国证券监视治理委员会上市公司并购重组审核委员会2012年第23次义务会议审核并获得无条件经过。从公司2010年10月22日公告严峻资产重组预案起至今，历时近2年的严峻资产重组终究有了好的后果。
重组后公司作为机电零碎平台地位确立
回忆此次重组计划，公司拟向中航产业、机电公司、盖克机电、中国华融这四家发行对象定向发行约2.56亿股（阅历两次送转后为4.32亿股）购置包括庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四川泛华仪表、川西机器在内的7家公司100%股权，发行价为14.53元/股（按两次送转后折为8.6元/股）。完成重组后公司将由本来的汽车座椅调角器等业务改动为航空机电零碎业务，并且公司作为机电零碎平台地位确立。
公司重组后功绩晋升明显
按重组计划中表露的盈利猜测，备考兼并报表11年净本钱为3个亿，假如按最新股本预算，11年备考EPS为0.42元/股。重组后公司支出范围简直是本来支出范围的10倍，净本钱范围则约为原有业务的8倍，功绩晋升明显；但从盈利猜测状况看，功绩生长性普通。
盈利猜测和投资倡议
假如思索公司往年完成并表，我们估计12-14年EPS0.46、0.52、0.60元/股，复合增速约15%，目前估值约28倍，在整个军工行业中与其他军工股相比，公司估值水平相对较低，我们看好公司作为中航机电零碎公司整合平台，具有国际军民用飞机大开展带来的美妙开展远景，索取“买入”评级。
风险提示
业务添加低于预期，未来整合远景不明。
通源石油（300164）:页岩气炒作当时，还看多元化和国际化
通源石油 300164 煤炭开采业
研讨机构：国金证券 剖析师：赵乾明 撰写日期：2012-09-16
投资逻辑
从增量市场空间来看，“十二五”时期页岩气难有大范围开采，而煤层气以及储气库树立倒是值得关怀:随着页岩气第二轮探矿权投标开端，页岩气板块大幅跑赢市场。但是“十二五“时期页岩气的开采目的仅为65亿立方米，次要义务为探明储量与技术积聚，难以给公司相关业务奉献本质性收益。而煤层气的开采技术更幼稚，目的也为2015年300亿立方米的产量，储气库树立仅中石油就规划了200亿立方米。这两块市场相关的钻井以及射孔需求，将是公司业务的一大增量。
从公司层面来看，复合射孔业务从配备向效劳转型，市场已有较高预期。
在目前这个时点，我们倡议关怀其多元化和国际化战略。
多元化:油气勘探开辟链条较长，环节很多。公司本来专注于射孔效劳这一细分范畴。但随着公司技术和资金实力的增强，借助公司曾经搭建的油田市场网络，通源石油从去年开端走多元化的战略。去年孵化了钻井业务，开展势头优秀，钻井效劳队将从去年的2支扩张到往年底的8支，而且以水平井等高端钻井业务为主。往年上半年孵化了水力压裂业务，往年无望奉献600万净本钱。公司在油田修井、调堵解剖等方面都有所积聚，未来无望开展成为新的独立业务。
国际化:美国事世界上最保守也是最大的射孔效劳以至油气田效劳市场。公司已在美国建立了子公司，既为了能将国外保守技术引入国际，更为了能使公司保守的复合射孔效劳打入国际市场，翻开更宽广的市场空间。目前美国子公司间隔获得本质性订单还差两步:相关局部备案以及实验井成效，估计往年内会有后果。
盈利猜测、估值和投资倡议
我们小幅调整之前盈利猜测，猜测公司2012-2014年EPS辨别为0.649、0.870元和1.128元，同比辨别添加33.36%、33.99%和29.73%。
参考同类上市公司均匀估值水平，我们索取公司未来6-12个月25X13PE，索取目的价21.75元，目前价位倡议增持
风险
公司复合射孔技术在油田作业中出现严峻事故；国际石油体制变革放缓；海内政局不波动或相关准入政策发作变化；新业务推行低于预期。
豫金刚石（300064）:看好公司在金刚石产业链中的中临时生长潜力
豫金刚石 300064 根底化产业
研讨机构：中投证券 剖析师：初学良 撰写日期：2012-09-15
投资要点:
公司单晶最新产能状况及规划。公司目前产能15亿克拉左右，10.2亿克拉项目将于明年3季度投产，随后单晶产能扩张将会相对放缓。公司10.2亿克拉项目算计需求压机200台，目前曾经配备60台，机型介于650增强型及1000之间，投产后将会进一步升高公司均匀分解本钱。
公司在单晶产业中的协作地位稳定。单晶产业未来拼的是本钱，豫金刚石具有业内最保守的自主研发的六面顶压机，最大腔径达1000mm，为业内仅有，目前该型号压机的调试曾经趋于波动。目前，单晶产业出现寡头格式，关于新进入者而言，由于缺少大腔体配备以及原资料配方工艺研发的积聚，在协作中处于有利地位，很难形成较大范围。关于现有三大巨头而言，假如未来迸发价钱战，我们有理由置信分解本钱最低的豫金刚石将获得更大的市场份额，理想状况是，三者之间曾经形成了必定的默契，保持单晶分解波动的毛利率水平，迸发恶性价钱战概率不大。
未来战略拓展产业链下游:目前微粉合资企业华晶微钻的运营状况趋于普通化，下半年产量、毛利率都将晋升。3季度金刚石线锯也将逐步奉献功绩，砂轮项目将于2013年底投产。估计公司未来将持续拓展产业链中其他开展空间大的业务范畴。
投资倡议:我们以为豫金刚石是金刚石产业链中开展空间最大，未来功绩最先迸发的企业。在国际微观经济景气持续向下的环境中，公司不可防止会遭到影响，但凭仗本身的内涵扩张以及金刚石运用的不时浸透会必定水平抵挡下行风险。随着公司业务结构的不时丰厚，未来任何一个范畴（如微粉、线锯等）的放量都会给公司功绩带来分明的拉动。就目前股价而言，近期受页岩气魄念推进相对收益分明，短期内持续下跌具有必定的压力，倡议投资者临时关怀公司开展，我们看好公司未来的开展潜力。估计2012-2014年EPS 辨别为0.32元、0.40元、0.50元， 目前股价对应2012年21倍PE，保持激烈引荐评级。
风险提示:微观经济增速下滑超预期.
齐翔腾达（002408）:未来需求改善，甲乙酮价钱易涨难跌
齐翔腾达 002408 根底化产业
研讨机构：东北证券（600369） 剖析师：李辉 撰写日期：2012-09-14
上篇演讲中我们以为三季度中旬及四季度，甲乙酮具有价钱反弹，可掌握该投资时点，并判定丁二烯下半年价钱无望再度上升，我们再次从根本面角度论证该投资时机的肯定性。
由于甲乙酮与原油具有同涨共跌性，目前甲乙酮价钱具有必定的滞涨，未来价钱仍具有反弹空间。甲乙酮作为碳四深加工产层次于石化产业链下游端，关于原油价钱动摇最为迟钝，原油涨幅到达27%，甲乙酮涨幅仅为15%（截至9月13日）。我们以为未来甲乙酮具有补涨行情，价钱具有反弹空间。
溶剂类价钱涨幅高于甲乙酮，价差增加使得甲乙酮替换作用增强，需求的改善将拉动甲乙酮价钱的稳步上升。一般甲乙酮作为初级溶剂运用于涂料等范畴，由于之前价钱高企使得下游行业纷繁采用丙酮等低端溶剂来替换甲乙酮，需求下滑招致价钱大幅回落。随着丙酮等其他溶剂价钱逐步下跌，价差逐步增加，甲乙酮的替换效应凸显，未来无望重新光复之前丧失的市场份额。
甲乙酮作为优秀的溶剂，有些运用范畴其他化学品无法替换，甲乙酮的活动需求具有刚性。如消耗丙烯酸树脂时运用的过氧化丁酮和作为玻璃纤维增强塑料用的软化剂，运用于高端汽车涂料、航天配备、船舶范畴，是丙酮等溶剂所不能替换的，因而甲乙酮的活动需求具有刚性。
我们以为甲乙酮临时滞涨，以及其他溶剂类价钱的持续下跌，招致甲乙酮与其他溶剂类品种的价差持续增加，使得甲乙酮替换上风显现，需求真个回暖能够支持甲乙酮价钱在目前的根底上进一步下跌。
目前丁二烯次要厂商停车检验安装较多，企业库存处于低位，外盘丁二烯价钱稳步下跌，需求上升加之供应端偏紧，对国际丁二烯价钱形成必定支持，我们以为丁二烯在上述要素影响下很有能够如我们之前所预判的下半年价钱再度上升。
盈利猜测与估值:公司2012年-2014年EPS为0.83元、1.73元和1.92元。以后价钱下（9月14日开盘价）PE辨别为19.87倍、9.53倍和8.59倍，索取该股“买入”评级。
风险提示:原油价钱持续大幅走低，升高甲乙酮反弹力度，甲乙酮营收占比拟大，该产品价钱下跌将间接招致公司净本钱大幅下滑。
募投项目稀土顺丁橡胶不能普通投产。
中原内配（002448）:经过戴姆勒进程审核，欧美双引擎驱动之路渐清楚
中原内配 002448 汽车和汽车零部件行业
研讨机构：东兴证券 剖析师：王明德 撰写日期：2012-09-14
结论:综上所述，我们以为此次事情彰显了公司杰出制造实力和国际市场协作力，从北美单极生长向“北美+欧洲”双擎驱动的改动之路变得越来越清楚。依托本钱、专注、质量三大上风，公司在戴姆勒逐步替换马勒可期，明后两年对戴姆勒配套无望持续放量。估计公司2012-14年EPS辨别为1.64、2.1、2.46元，对应2012年9月13日开盘价25元的PE辨别为15、12、10倍，索取公司“激烈引荐”的投资评级。
大商股份（600694）:速度与区域布局博弈，双轨估值回归空间大
大商股份 600694 零售和零售贸易
研讨机构：东兴证券 剖析师：高坤 撰写日期：2012-09-14
事情:
近日，我们对公司停止了实地调研，并针对公司业务的开展方向以及今后运营的重点与公司高层停止了交换。
1.扩张步伐及布局还是决议功绩弹性的次要要素。
2.下游浸透是趋向与施行的悖论。
3.国退民进机制下的用度发掘。
结论:
公司目前当之无愧成为东北乃至全国范围最大的零售企业，不管是从功绩的天然拐点还是从机制的催化来看曾经充沛具有了功绩高速轨道的条件和效果。不管从物业价值的角度还是从PS、市值的角度，都具有较大的估值回归空间，茂业的增持也充沛表示了大商的平台价值。我们猜测公司12-13年EPS为3.42、4.50，对应PE辨别为12倍、8倍。分析思索到公司自有物业的平安边沿及较为肯定的功绩拐点和股权抢夺事情催化，索取12年17倍的PE，对应6个月目的价58.1元，距以后价钱仍有40%的涨幅，初次索取“激烈引荐”的投资评级。
风险提示:
1、现有项目同店及培育期遭到经济下行风险影响下滑及延伸；
2、异地内涵扩张特地是一线乡村试水带来的选址、品牌着名度低、市场培育期长等运营风险。
好 想 你:运营改善晋升功绩肯定性，红枣将翻开新场面
好想你（002582） 002582 食品饮料行业
研讨机构：国金证券 剖析师：陈钢，肖喆 撰写日期：2012-09-14
事情
我们近日与好想你的高管和运营层停止了交换，就市场关怀的运营思绪转换、渠道及产品线梳理等状况停止了沟通。我们以为，好想你之前的生长根本由弱小产品力、优秀的行业格式和消耗晋级天然推进，渠道治理非常疏松，这次运营的完全梳理将形成渠道推力，与之前的天然推进要素形成协力，翻开公司红枣运营新场面。
评论
公司近期运营的改善晋升功绩肯定性，指点力回归和士气晋升是关键:董事长石总是公司的指点人，在往年重新回归对公司治理后，将公司功绩的改善列为本年最次要的义务义务，从上到下形成推进。同时，公司往年加大了对员工的治理，完美了鼓励体系，激起了员工的士气，使公司支出添加出现逐季改善的趋向。公司往年新延聘了特劳特等征询公司对公司的战略停止了梳理，形成了从上到下的同一看法，明白了方向性添加了施行力晋升了义务效率。
同时，公司将经过业务培训、函授大学等方式晋升员工的职业修养和义务才能，为全国化进程打下团队根底。
专卖店的产品线和渠道都将停止梳理，从集约添加向规范添加转换:公司本来的战略是速度至上，疏忽了对专卖店的效劳和治理，使专卖店的开店和运营都相对紊乱，在10/11年遭遇本钱不普通暴跌后，渠道的集约治理加剧了功绩动摇。产品方面，公司专卖店本来有300多种产品，但前十大产品的出售额占比超越50%，而前50种产品出售额占比超越90%，少数产品并不能奉献效益，反而轻易与主力产品形成协作，本次产品线的梳理将会在保证主力产品的同时恰当提供时机性产品，将产品种类降落到100左右，使主力产品不在产品线外部遭到协作，同时晋升公司产品的互补效应和范围效应。渠道方面，公司会就效劳、出售、环境与治理停止梳理，并引入外部专业的门店治理征询团队对门店进重新停止治理和抽象设想，同时经过湖南、湖北、广东、苏州、杭州5家分公司收买或开设直营店，施行直营店对加盟店规范化的带动（12年4月份经过决议，18个月内新建267家直营店）。公司之前的经销商治理集约，且辅导协助缺少，未来对加盟店的效劳、治理和规范都要列入对省区经理的考核。
以休闲食品姿势进入商超精准定位重度消耗集体，产品和定位都已形成:公司以新包装的即食红枣进入商超，把好想你的品牌缩小，完成休闲产品定位，将产品准确打入女性白领这一即食红枣的重度消耗集体之一。整个商超体系团队疾速树立，从一线快销品牌引入了职业经理人，全国的KA担任人曾经到位，重点省份的KA担任人也曾经到位。公司未来两个月将进入试点施行阶段，选取有代表性的乡村停止新品打破，根据目前好想你产品在商超渠道单店的支出表示以及商超开辟速度的规划，初步估计商超渠道2013年奉献的支出能够过亿。
原枣供应的量和质量有保证，2011-2012本钱估计有必定幅度的降落:新疆（新疆红枣推销额占公司总推销额的80-90%）往年的红枣产量在去年的根底上翻一番，枣的质量远远好于去年。公司对新疆8000亩基地的树立很注重，依托基地完成带动，保证新疆原料的质量。由于公司是龙头红枣加工企业，集合推销量高，所以能够获得更优惠的价钱，同时在往年新疆红枣供应大幅添加的状况下，加工企业的地位更自动，再加上平常有熟悉的积聚，公司能够与新疆的兵团有优秀互动，片面理解各个基地的产量、质量以至出售意向。
最优原料+最富技术阅历的加工保证口感，紧密防备一切不法药、素根绝食品平安题目:公司在加工技术上既有阅历又有技术，凭仗清洗、风干等加工进程中临时形成的参数目标掌握阅历，使公司的红枣在口味上逾越竞品。原料上，公司过去期即对红枣种植区域停止评价，并在推销进程中停止农残等多种目标检测，使公司的质量有充沛的食品平安保证。同时，由于新疆红枣供应大幅添加，公司有了更大选择余地，在保证食品平安的同时保证推销量。
与中国养分学会协作，成立“中国养分学会&；好想你-红枣迷信研讨院”:公司于2012.9.13日发布与中国养分学会组建红枣迷信研讨院。我们以为，公司与中国养分学会的协作一方面能够推行红枣养生的概念增强消耗者认知，另一方面稳固了本身红枣指点品牌的地位，同时能够为好想你从消息上更接近本人的目的集体营建优秀条件。
投资倡议
暂不调整公司的盈利猜测，添加空间晋升静态PE，上调至“买入”评级，目的价19.96元，目的价为25x13EPE。
风险提示
新疆次要红枣消耗区域出现极端天气，运营改善调整出现迂回，商超推行不达预期。
古越龙山（600059）:营销变革助生长，百城千店树品牌
古越龙山 600059 食品饮料行业
研讨机构：宏源证券 剖析师：苏青青 撰写日期：2012-09-14
事情:
我们于9 月12 日对古越龙山停止调研，与公司董事长、董秘等高管就公司近期出售状况以及未来战略等停止了交换，我们将交换状况和观念拾掇如下:
演讲摘要:
黄酒行业远景优秀:“三公禁令”限制了高档白酒消耗，为黄酒开展提供了机遇，同时经济景心胸下行，价钱相对较低的黄酒销量无望进步，此外，会稽山若胜利上市也将对绍兴黄酒起到宣扬作用，龙头公司间良性协作也将带来黄酒行业的扩容，古越龙山秉承“让保守的更典范，让古代的更时髦”的理念，并将持续强化其研发上风，无望外行业疾速开展下完成稳步添加。
机制变革+师夷长技，产品销量无望稳步添加:“EC 风云”后，公司放慢了鼓励机制变革进程，经过进修张裕等酒企胜利阅历，加大营销投入，添加出售职员，并开端尝试精密化运作；此外，公司还经过房租补贴、出售返点等优惠政策调动经销商主动性，并运用经销商的人脉资源推进产品出售，未来产品销量无望稳步添加，加之产品价钱的逐步上体，公司盈利才能也将逐步进步。
百城千店计划和酒店营销战略将进一步进步公司品牌影响力:公司往年曾经开设了38 家专卖店（全年计划50 家），专卖店增强了公司黄酒的出售才能，也是展现公司品牌的窗口；此外，公司掩盖了大局部北京、上海、香港等地的高档酒楼，增强了公司在高端黄酒范畴的品牌影响力，加之普通尝试运用微电影、动漫、电子杂志等新传媒方式停止品牌宣扬，以吸收更多的年老人消耗，公司品牌影响力无望进一步进步。
盈利猜测、估值与投资倡议:估计2012-2014 年支出辨别为15.8 亿、20 亿和25.4 亿，YOY 为26.6%、26.8%和27%；归属母公司的净本钱辨别为2.4 亿、3.2 亿和4.2 亿元，YOY 辨别为39.4%，31.7% 和32.4%，对应EPS 辨别为0.373 元、0.493 元和0.652 元，持续保持“买入”评级。
恒立油缸（601100）:全球供应商目的清楚，未来疾速添加可期
恒立油缸 601100 机械行业
研讨机构：中投证券 剖析师：欧阳俊 撰写日期：2012-09-14
近日我们调研了恒立油缸，与公司治理层就目前运营状况和未来开展战略等题目停止了深化交换。
投资要点:
估计三季度功绩改善幅度较小，四季度明显改善。目前发掘机行业下游需求仍然较弱、仍处去库存阶段，公司挖机油缸业务受此连累，目前工人一班倒、每周义务五天；特种油缸业务是往年亮点，目前排产较满， 工人两班倒、每周义务六天。总体来看，8月份出售支出比7月份略有添加，从排产计划来看，估计9月份环比仍有添加。根据我们的测算， 二季度单季度功绩同比降落27%是底根本确立，估计三季度由于去年同期高基数、同比增速改善幅度无限，四季度将明显改善。
努力于成为高端液压零碎全球供应商的战略清楚。在目前已给卡特、神钢等外资品牌批量供货的根底上，估计四季度将给住友、加藤、久保田和洋马等外资品牌批量供货。公司将在芝加哥建立分公司，增强北美市场出售和效劳；欧洲等地域也在思索之中。往年年底油缸铸件出样品，明年开端批量化消耗，若局部达产，估计浪费本钱2000万左右。根据研制计划，明年泵阀铸件开端试消耗。
临时生长空间宏大。公司协作实力已不输KYB，但从营收范围来看， 公司与其差异较大。2011年公司停业支出仅约为KYB 油缸支出的1/4、KYB 液压件支出的1/10。
保持“激烈引荐”的投资评级。我们保持之前的盈利猜测:2012-2014年EPS 辨别为0.54、0.70和0.90元，目前股价对应2012/2013年PE 辨别为19.83和15.30倍；作为国际高端液压件的稀缺投资品种，极具投资价值，索取13年20倍PE，目的价14元。
风险提示:微观经济持续低迷超预期、主机厂商自主配套超预期
汇川技术（300124）:伺服产品培育走上正轨，协作地位逐步增强
汇川技术 300124 电子行业
研讨机构：第一守业证券 剖析师：何本虎 撰写日期：2012-09-14
摘要:1、在工控行业全体下滑的背景下，电梯一体化子行业仍然保持较高增减速度，是汇川技术上半年功绩奉献次要产品。但思索到房地产行业要素影响，下半年还需察看。并且行业新进入者台达、英威腾（002334）的协作战略需求关怀，它们在产品没有上风的状况下能够采取价钱协作战略。
2、汇川技术目前重点开辟的行业起重、纺织都还处在市场培育的初期，研发上风产品、培育重点客户、获取行业运用专家都面临不小的应战。
3、国际通用伺服产品技术与国外巨头差异分明，汇川技术在通用伺服全体技术方面走在国际企业前列。其通用伺服产品IS500目前根本幼稚，并出售范围打破5000万元，逐步失掉下游客户认可。
康缘药业（600557）:2012春季战略会快评
康缘药业 600557 医药生物
研讨机构：瑞银证券 剖析师：季序我 撰写日期：2012-09-14
基层市场急转直下，热毒宁高添加无望持续受前期新农合高速扩张推进，县乡市场领取才能大幅进步，公司独家中药注射剂大品种热毒宁上半年出售支出完成翻番。针对县乡市场机遇，公司正加大基层医院开辟力度，终端掩盖数目无望疾速添加。我们估计，基层市场拓展将支持热毒宁未来2-3年的高速添加。
银杏内酯获批在即，公司产品线不时丰厚公司重点在研品种银杏内酯ABK注射液已完成现场消耗检验，我们估计近期即可获得消耗批文。其他产品的研发义务有序推进，痛安注射液最快能够在年底上市、溶血通胶囊已完成临床实验、桂枝茯苓美国二期临床停顿胜利。
我们置信公司未来产品线将不时强大，后续添加潜力充分。
口服制剂终端消化优秀，新营销体系已逐步成型公司口服制剂以胶囊剂为主，目前“题目胶囊”事情的影响正逐步淡化，出售支出降幅不时收窄，我们估计往年4季度口服制剂出售支出无望复原添加。此外，经过2011年末以来的调整，目前公司营销体系的鼓励机制和治理效率失掉改善，终端把控才能分明增强，无望对公司功绩形生临时利好。
估值:保持目的价22.10，重申“买入”评级我们保持12-14年猜测EPS（扣除非常常性损益）为0.59/0.77/0.97元，根据瑞银VCAM估值（WACC 7.5%）得出目的价22.10元，重申“买入”评级。
天 士 力:古代化中药领军者的十年磨砺
天士力（600535） 600535 医药生物
研讨机构：安信证券 剖析师：邹敏，吴永强，陈宁浦 撰写日期：2012-09-14
演讲摘要:
十年磨砺:逾越平台，进入新一轮生临时。天士力成立于1994年，依托复方丹参滴丸（丹滴）的单品打破奠定公司的开展根底，于2002年上市。1999-2002年时期为公司第一轮生临时，丹滴支出CAGR约47%，公司净本钱CAGR为26%。2002-2008年，公司阅历了平台拾掇期，二线品种青黄不接以致公司添加乏力，净本钱CAGR为14%。但此时期公司前瞻性预判到中国医药（600056）政策环境的变化，采取了一系列措施，使公司2008年后重回疾速添加轨道。2008-2011年丹滴支出CAGR约15%，公司扣非净本钱CAGR29%。
六大举措推进公司完成逾越。回忆历史，我们以为天士力能逾越平台并非偶尔，而在于治理层前瞻性地战略安排:保持高规范的全产业链树立，保证质量和分歧性；树立多层级的鼓励机制，激起员工动力；坚决推进丹滴的海内认证，强化品牌气力；盘绕大病种建立产品梯队，增加单品种依托；拓展出售渠道下基层，分享基层市场开展；借力资本市场，减速企业开展。
丹滴美国FDA三期临床计划发布，熟习规则，国际市场不再高不可攀。丹滴FDA认证之旅始于1997年，打破性停顿来自于公司延聘有FDA义务阅历的孙鹤博士指点认证义务。2010年二期临床后果获FDA认可，是中国医药界的里程牌。根据FDA消息，三期临床义务曾经于往年8月份在美国、加拿大、澳大利亚、日本等地约150处临床实验核心同时展开。三期临床旨在调查大样本量下的平安和无效性，思索到丹滴在国际有优秀的质量口碑和宏大运用人群，三期经过值得等待。
多层次鼓励机制保证未来开展。公司注重员工主动性，设想了多层级的鼓励机制满意开展需求:原始守业者在帝士力层面停止鼓励；现有高管职员享有高管风险补助及风险预备金鼓励；中初级治理层、专业技术职员、核心主干员工等运营主干享有现金鼓励；子公司治理者以及相关利益方于子公司层面停止鼓励。
盈利猜测与估值。公司开展战略清楚，中临时添加驱动力明白，我们保持未来三年EPS猜测辨别为1.47元、1.91元和2.43元。我们初步测算，明年如现金收买团体化药资产无望增厚功绩0.16元/股，2015年后丹滴无望翻开国际市场，重申“买入-A”评级。生长股具有工夫价值，我们小幅上调目的价至58元，如思索资产注入，相当于2013年28倍PE。
风险提示:复方丹参滴丸因基数较大增速不达预期；新产品推行不达预期。
九 牧 王:渠道形式增上风，运营稳健显价值
九牧王（601566） 601566 纺织和衣饰行业
研讨机构：民生证券 剖析师：吴骁宇 撰写日期：2012-09-14
一、 剖析与判定
直营店与商场专柜占比高的渠道结构培养较强的终端掌握力
终端掌握力是服装企业核心协作力之一。国际着名品牌均经过直营店来增强对终真个掌握力，国际众多品牌也借助募投项目扩展直营店占比。截止到6月底，公司门店总数为3207家，其中直营占比约20%~25%，商场专柜占比超50%，高于同业。这种渠道结构使得公司对商品价钱和库存的较强管控才能，有益于保护品牌抽象和高毛利，外行业低迷时上风较大。随着IPO募投项目树立，直营店占比将进一步扩展，终端掌握力进一步增强。
依托九牧王品牌，多品类开展，晋升店效
九牧王“男裤专家”的品牌抽象已深得消耗者信任。08-10年裤装占比约53%，11年初次降至48.78%，而男装上市公司裤装占比最高也仅为21%左右。公司开展上装，改动过于倚重裤装的产品结构，推进单店支出添加。2012年上半年，公司幼稚店铺同店增速在10%左右，其中价钱奉献70%，且加盟优于直营，专卖店（超越10%）优于商场专柜（5-7%）。思索到公司店铺运营才能和终端掌握力，同店增速将持续保持10%左右。
内涵式扩张公道推进
未来公司渠道进一步下沉到三线及以下乡村，是出售添加的驱动力。公司在三线及以下乡村仅有1500家店，相比其他公司超越3000家店的范围，开展空间宽广。公司以后门店集合在一二线乡村，为渠道下沉提供了上风。2012全年计划净新增300~400家店，思索到渠道下沉空间，预期13-14年门店增速将保持疾速添加态势。
二、 盈利猜测与投资倡议
初次索取“慎重引荐”评级。估计公司12-14年EPS辨别为1.18、1.37、1.74元，未来三年CAGR为22.83%，对应PE辨别为20、19、17倍。思索到公司运营稳健，根本面较好且股价近期回调较多，公司以后股价具有必定的进攻性和向上修复空间，6-12个月目的价区间为23.6~26元。
三、 风险提示
公司开店速度未及预期，终端复原低于预期，行业估值中枢持续下移。
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