一場去庫存的仗打了快一年，如何顛簸掌握自身的存貨讓它們變成現金流，而不是積存在倉庫的減值預備，是服裝公-司面臨的單獨題目
理財周報上市公-司嚴重項目實驗室 研討員 張靜/文
歷來沒有一個行業如服裝這般，產品定位最為主要。一旦走偏如背面者李寧將無情直面大山般倒下得庫存。
去庫存。
去庫存，當然不只由于自身的定位和內部環境變化，庫存是服裝公-司永久的“阿喀琉斯之踵”。
簡直完好協作的服裝企業，及時調整業務戰略，如何疾速周轉去庫存是投資者關懷之重。
在天貓191億的雙十一促銷成交額的安慰下，對實體批發行業，特地是服裝行業的擔心愈加加深了。
一些千絲萬縷可以看到行業的裂變，高端女裝朗姿展開了郵件促銷，也在天貓的旗艦店里開端了五折大促銷，而扎根于三四線市場的潮流火線也開端醞釀其網店倒閉，森馬不惜以捐軀毛利率以甩掉庫存包袱。
實體店里，深圳的天虹商場展開的線下五折出賣也吸收了大把冒雨前來的顧客，大概他們是從剛剛完畢了48小時徹夜停業的茂業百貨搶購戰場上歸來的。
進入秋冬時節，以服裝為主導的線上線下批發零碎都進入了鼎力打折促銷季，這面前是服裝公-司與存貨的一場拉鋸戰。
新上市的小范疇的公-司在急劇擴張，新添加盟商成為消化庫存能手，而老牌公-司的內涵式擴張時期已經過來了，需求精耕細作地停止品牌建立和創新。
本次考察，我們次要挑選了散布在內地鄉村和一線鄉村的各類特征服裝類公-司。
包括遠遠甩開美邦和森馬的高添加公-司搜于特、定位高端男裝的卡奴迪路、守業板明星公-司探路者、高端女裝朗姿股份、職業裝定位的喬治白，以及遭遇服裝行業滑鐵盧的代表森馬衣飾。
我們從各至公-司的存貨動手，尋覓各至公-司在服裝行業并不景氣的時分如何使出渾身解數趁機搶占市場空間，打敗協作對手。
從北京到溫州，再到北方的東莞廣州，直擊服裝公-司最中心的靜態。
這個行業的小公-司一般上市初期的蜜月期，老牌公-司則閱歷著長大后的陣痛。
內涵擴張、內部去庫存等都在應戰著這個行業的運營者。
搜于特現場：單季6成增速憑什么，提早兩季甩貨
搜于特一季度出賣毛利率下滑四個百分點，又在二三季度疾速上升的緣由何在？在三四線市場開大店的潮流火線如何內涵式開展？
理財周報上市公-司嚴重項目實驗室研討員 張靜/文
散布在東莞各大鎮上密密層層的公-司中，我們在道滘鎮找到搜于特(002503.SZ)公-司的總部。它是東莞屬第四大的征稅大戶，自上市之后就成了外地的名企業。一棟以一年100萬左右租金租來的辦公樓，是搜于特公-司近千人的公-司總部所在地。工廠式的辦公樓里，展現著搜于特的品牌潮流火線最新的展廳安排。
在服裝紡織業低迷的市場上，特地是以森馬美邦為龍頭的休閑衣飾公-司功績下滑分明的時分，搜于特以黑馬的姿勢出現，自上市之后的高添加讓同行業公-司咋舌。2011年以來搜于特單季度的凈成本同比添加率均勻值在63%以上，是什么讓搜于特可以在協作劇烈的休閑衣飾市場光芒耀眼？
把存貨甩給經銷商
從我們最關懷的存貨動手。三季報表露目前公-司的存貨為3.69億元，相比中報和一季報小幅降落。
三季報的存貨營收比0.33，也就是說每發明出一個億的停業支出，需求3300萬元庫存量。這個水平在本期考察的6家公-司中占領兩頭水平，但低于異樣在擴張中的探路者(300005.SZ)和卡奴迪路(002656.SZ)，二者三季報存貨營收比辨別為0.54和0.64。
如何掌握庫存量？搜于特董秘廖崗巖表示公-司目前處于全力開展加盟商的階段，一方面加盟店的益處就是將存貨題目下放到各大加盟店，與公-司自身有關。在一年四季的訂貨會上，公-司根據加盟商下的訂單停止加工消費，公-司普通會在訂單額度上添加一點活動存貨。另一方面，疾速擴大的加盟店，使得公-司的庫存得以疾速消化，庫存的積存多來自于原材料和在產品。
不同于美邦將兩頭消費環節完好外包，搜于特目前走的是設想原材料推銷拜托加工渠道加盟的方式，將工廠消費環節外包給了在湖南和東莞的代工廠，而原材料的推銷仍由公-司來停止，原材料少數來自于江浙和福建一帶，都是公-司多年來的協作同伴。
觸及到搜于特今年一季度毛利率降落4個百分點，而二三季度又上升到34%左右的情況，董秘廖崗巖表示一季度毛利的下滑是由于事先廉價處置了2011年底的幾千萬庫存，招致出賣毛利的升高；而二三季度的上升，則局部緣由是該批產品的原材料猜測價錢較高，但實踐推銷價錢較低。
搜于特目前產品的定價形式采取的是本錢加成，因而毛利率絕對動搖。而普通在訂貨會上會對下兩個季度的產品停止定價，對原材料的價錢停止預估。因而當實踐推銷時原材料價錢降落會添加產品的毛利。
關于經銷商的存貨處置題目，普通在季末都有折扣促銷，“一件六折，兩件五折”的復雜促銷方式是潮流火線最愛運用的。而公-司方面，也只會給出促銷的倡議和指點，并不會干預經銷商的終端出賣價錢，關于打折處置過季存貨題目，也持主靜態度，潮流火線的品牌定位使得它并不怕“打折太多而影響品牌抽象”。
三四線市場的地標型店鋪
談到對公-司的品牌建立，廖崗巖十分堅決地說：往常搜于特就分心做好當下的事情。潮流火線的品牌定位不會變，定價戰略不會變。子品牌方面，固然森馬衣飾有了童裝品牌巴拉巴拉，而美邦衣飾創始了高真個ME&CITY，但廖崗巖表示公-司臨時不會開設新的子品牌，專注擴展潮流火線的市場范疇。而品牌的抽象方面，目前的代言人謝霆鋒和宋慧喬的合約將在明年到期，公-司董事長馬鴻表示該當會續簽謝霆鋒，而可以會交換掉宋慧喬。目前兩位的代言費在200萬-300萬之間，合約普通簽2-3年，而每次列席活動的用度另算。
固然立足在三四線市場開展，潮流火線的品牌定位卻并非只求廉價適用，而是考究“時髦下鄉”。自2012年開端，對新開加盟店準繩上請求到達200平方米以上，同時鼓舞加盟商向“地面開展”，開設多樓層店鋪；公-司繼續經過索取貨款信譽額度、送貨架、送燈具、補貼裝修、治理培訓等多種措施全方位協助加盟商開大店、開多店。
在廣西百色、安徽吉安、深圳關外等中央都開設了地標型的大店面，成為周邊貿易區的一個標志。
訂貨會悲觀，提早鎖定來年添加
夏季和明年春夏的訂貨會已經開完，關于訂貨會的情況，廖崗巖表示情形比擬悲觀，此前搜于特已經預告今年凈成本增速將超越40%。
關于紅紅火火的網上商店，廖崗巖則表示公-司正在停止線上商城的建立，也是放到淘寶天貓的平臺上。屆時將會把線上和線下的產品線辨別開來，重點仍然在線下渠道的鋪設中。
目前處于疾速內涵式開展中的搜于特走著長輩們已經走過的燦爛途徑，1995年開設第一家專賣店的美特斯邦威和1996年景立于溫州的森馬衣飾都經過疾速的內涵式開展階段，而往常則閱歷著品牌運營和內部治理的瓶頸。
在協作對手忙著應對自身窘境的時分，搜于特搶灘新興市場的腳步已經邁開，公-司高管深感公-司內部治理亟需晉升。
探路者現場：3.36億存貨如山，售罄率降10個點
探路者功績契合預期，但是巨量的庫存也成為了戶外龍頭必需面對的題目。報表顯現公-司三季度存貨為3.36億
理財周報上市公-司嚴重項目實驗室研討員 鄭鵬遠/文
由于帳篷、炊具，水壺和戶外衣飾等各式產品的參差擺置，探路者(300005.SZ)的店鋪固然全面子積不大，但仿佛特地顯眼。即便在繁榮的西單小巷君太百貨7層，顧客也可以隨便發覺它。
2012年11月15日，北京下起了雨夾雪。最新款的沖鋒衣擺在了探路者門店最后面的地位，理財周報記者察看到走進店鋪的顧客，少數都會在這款衣服前駐足。
“我們新款的沖鋒衣防水和透氣性十分好，往常正好穿，任何雨雪都沒題目的，保暖效果也特地好，往常很多店面賣得都是偽沖鋒衣。”據店里的出賣職員先容，這款沖鋒衣是最近一個月賣的最好的產品。
“除了樣式美觀，次要是我們家的衣服功用性更強一些。”另一位出賣職員開端夸大產品的科技含量。她通-知記者，目前店里上的都是最新的樣式，過季的衣服都已下架了，存貨一局部會被送往幾家折扣店處置。
去庫存靠100家折扣店和電商
北京知春路6號錦秋國際大廈A座，最下面的4層樓面，探路者占去其中3層。
2012年10月20日，探路者公布三季報，前三季度停業支出同比添加45.3%至6.24億元，停業成本同比添加78.0%至1.15億元。
多位剖析師表示，探路者功績契合預期，但是巨量的庫存也成為了戶外龍頭必需面對的題目。報表顯現公-司三季度存貨為3.36億，同比增113.5%，環比則下降266%。對此，一些券商研討員以為這次要來自于秋冬裝的提早入庫。
但是，113.5%的存貨同比增幅明顯不能僅僅用時節性要素注釋，對此，探路者董秘張成對記者注釋，由于范疇擴展，很多加盟商資金壓力加大，很多夏季的出賣貨款未能在9月追回，如扣除這些已售生產品，實踐三季度的庫存與今年變化不大。
談及去庫存，張成通-知記者，這取決于貨品的售罄率。去年，探路者售罄率在75%左右，剩下的貨品會在下一年度一些折扣店來停止出賣。目前公-司有100家左右的折扣店，占到公-司店鋪的8%。
此外，過季產品也會經過電商停止出賣。張成表示，關于去年75%的售罄率情況來說，電商出賣去庫存的占比并不大。今年目前售罄率統計是60%多，所以電商占比會有所晉升。
探路者電子商務分公-司在錦秋國際大廈A座24層，與探路者董事長盛發強的辦公室處于同一樓層。目前，探路者跟國際次要電商都有協作，探路者電商品牌阿肯諾今年4月底已經正式上線。盛發強先容，阿肯諾是一個獨立于探路者運營的品牌，主打休閑戶外用品，其出賣商品與探路者現有產品一模一樣。
2012年上半年，探路者電商支出為2330萬元，同比翻番；2013年春夏訂貨會電商訂單為7000萬元左右。目前阿肯諾在探路者出賣支出中占比8%左右，盛發強期望將來這個新品牌可以占到30%。
張成表示，目前其他電商出賣的次要是兩類產品，第一種是過季產品，價錢上會停止一些折扣，由于對當季產品不會形成什么影響。第二種就是探路者針對電商會有些特制款，做到線上線下的差同化。
防止惡性庫存應對行業嚴冬
探路者董事長盛發強在承受理財周報記者采訪時曾表示，相比其他企業，探路者更為通明化。這種通明化也表示2013年春夏季服裝訂貨會上。
目前，國際各大服裝品牌訂貨會已連續完畢，但服裝企業關于訂貨會數據都表示得極為慎重，截至目前，僅有探路者公然了2013年的春夏季訂貨會情況，公-司表露2013年春夏訂貨金額同比添加50.49%。
對此，探路者董秘張成表示，每年兩次的訂貨會能占公-司出賣額85%以上，由此判定公-司明年功績仍然可以堅持不錯的添加。此外，一位研討員表示，得益于ERP零碎完美，公-司內部治理和本錢掌握才干進步，毛利率為49.8%比去年同期進步1個百分點。
對此，外界普遍質疑探路者很難繼續堅持功績的高添加。
銀河證券剖析師馬莉以為，固然去年召開的訂貨會探路者支出增速66%，但今年以來加盟商提貨率升高，2012年第二、三單季支出增速回落到了35%左右。目前，整個服裝終端壓力較大，公-司也遭到大環境影響售罄率升高。
面臨行業嚴冬，探路者將采取怎樣的戰略？
對此，張成通-知記者，三句話就可以注釋分明。
第一是總結判定行業開展的趨向，由于行業開展趨向反映了公-司實踐添加的空間。探路者會根據公-司對行業趨向的判定，把功績添加目的調整到一個公道的范疇，防止形成惡性庫存。
第二是對市場需求定位的判定，力圖設想進去的產品作風可以最大水平為市場所承受。最初是制造品牌的特性文明。
“比方我們請汪峰來代言，推出全新品牌抽象廣告，以汪峰典范歌曲《英勇的心》為主題曲，制造我們的品牌文明。讓耗費者不只能買到產品，更能感遭到探路者英勇的肉體。”張成表示。
卡奴迪路現場：庫存猛增1億，20家店配1奧特萊斯
關于行業內由來已久的庫存題目，董秘林峰國顯得有些無法：“庫存是品牌的宅兆，這是無可防止的。”
理財周報上市公-司嚴重項目實驗室研討員 謝達斐/文
“這件西裝是今年的新款，細條紋顯得直挺穩健，往常全場七折，折后是二萬一千多”。廣州友情百貨的卡奴迪路直營店里，售貨員指著店里一件男士西裝，給記者先容今年的秋冬新款。
“幾千的西裝原料是國際的，方才那件2萬多的原料源自國外，所以比擬貴。”售貨員通-知記者。
在友情百貨二層，與四周的男裝品牌相比，卡奴迪路有完好的店面隔間，店面空間顯得大氣整潔。不過在記者走進直營店半個小時里，并沒有看見其他顧客。
在理財周報上一期關于服裝的報道中提到，三季度卡奴迪路以70%的毛利，62%的功績添加在男裝中獨秀一枝，不過仍然面臨著服裝行業無可防止的宿命庫存題目。
據三季報顯現，該公-司存貨余額在期末到達2.53億元，環比添加61.6%，而停業支出3.95億，庫存營收比到達了0.65，在本期研討的6家公-司中高居榜首。而運營性現金流又下滑，這面前的緣由是什么？與同行其他品牌高端男裝相比，卡奴迪路的運營形式和去庫存渠道又是如何？帶著這些迷思，記者走訪了卡奴迪路廣州總部以及采訪了董秘林峰國。
每20家直營店配一家奧特萊斯
關于行業內由來已久的庫存題目，林峰國顯得有些無法：“庫存是品牌的宅兆，這是無可防止的。”
光大證券剖析以為，三季度存貨較年終增73%至2.53億元，較上半年的1.57億元添加分明，次要因公-司直營店鋪添加致備貨量下降以及2012年秋冬貨品根本入庫所致。
增開新店不斷是卡奴迪路品牌拓展和營銷網絡擴張的主要戰略。2008年以來，公-司門店數目的年均復合添加率為36.88%，其中直營店的年均復合添加率為32.63%，加盟店的年均復合添加率為42.90%，而今年，共新增開了90家門店。
卡奴迪路每年有2個訂貨會，每年的訂單都還在添加。卡奴迪路供給商之一溫州市名威衣飾無限公-司陳總經理通-知記者，名威和卡奴迪路已經有十幾年的協作聯絡，次要男裝外套和夾克廢品，每年的訂單都在遞減。
庫存是各家服裝公-司的單獨題目，而處理的渠道卻有各家的不同。
2011年三季度，報喜鳥是經過在二季度添加加盟商的退貨來緩解秋冬庫存壓力，而卡奴迪路也有本人的一條去庫存路子奧特萊斯(OUTLETS)折扣店。
“這可以說是卡奴迪路的特征，國外一線男裝品牌都是這么做的，形式已經很勝利。”林峰國鎮靜起來，顯得自傲滿滿。他表示，奧特萊斯店營運本錢較低，聯營商場扣點較少，普通是15%的返點。因而，奧特萊斯店是過季貨品的次要消化渠道，舊貨普通打3-6折出賣，在升高庫存水平的同時放慢了資金回籠速度。關于庫存消化，公-司經過在廣州、北京、上海等地開設奧特萊斯店予以消化，公-司現有奧特萊斯店20家，均勻每20家直營店配有一家奧特萊斯店特地消化近2年內的舊貨。
功績添加受害于運營形式
關于卡奴迪路三季度獲得功績添加62%和70%毛利的“秘籍”，林峰國坦言，次要受害于新開門店、召募資金的6.5億以及卡奴迪路的運營形式。
卡奴迪路聯營商場返還扣點的運營形式使得其在租金和野生本錢普遍下跌的情況下沒有遭到很大的影響。
“福建次要集合消費夾克和褲子，以街邊店和加盟店為主。江浙一帶的男裝約50%是在街邊店，50%是在中檔商店。而卡奴迪路屬于輕資產型，70%到75%的停業支出都是間接根源于直營店。”林峰國表示。
他通-知記者，卡奴迪路在百貨商場和機場都是聯營商場形式運營，不需交納租金，施行支出分紅，商場分紅支出35%。
因而，相關于福建和江浙一帶的男裝會遭到租金下跌50%而吞噬成本，卡奴迪路并沒有遭到很大影響。
再者，公-司把召募資金6.5億投向新開門店和ERP消-息化治理建立也是功績添加的主要要素。“不過，公-司開展速度太快，治理上有些趕不上，如在野生培訓等方面，還需求工夫去順應。”李峰國有些擔心。
關于公-司今年的功績，林峰國表示契合添加區間為40%-60%的預期。廣東而言，去年廣州友情百貨的卡奴迪路直營店功績最好，到達500萬-600萬的停業支出。
運營效率降致現金流繼續為負
三季報顯現，卡奴迪路運營性現金流添加率在今年一季度由正轉負，三季度更是環比增加了2000多個百分點。
興業證券剖析以為，演講期內，隨著公-司運營范疇的擴展，公-司資產負債表運營效率有所降落。
公-司應收賬款在今年逐期晉升，次要由于公-司今年在資金情況較為充裕的情況下，添加了對加盟商的信譽支撐力度。運營效率的降落使得公-司運營性現金流繼續為負，也使得償債才干目標有所降落。“進貨多推銷多，新開門店多也是運營性現金流下滑的緣由。”上述剖析師向記者表示。
朗姿現場：存貨環比激增4成，加盟商壓貨猛回頭
壓在加盟商渠道的存貨，局部回到了朗姿，招致朗姿的存貨急劇地下降。而喬治白由于轉型未成，招致本錢下降，存貨也下降。
理財周報上市公-司嚴重項目實驗室研討員 楊流茂/文
上海南京西路伊勢丹4樓，“LIME FLARE”(萊茵，朗姿旗上品牌)專賣店的地位不大顯眼，店門口中間擺著“朗姿股份上市一周年”字樣的牌子和當紅影星馬蘇的照片，另一邊是“八折”的牌子。
店里掛著高檔毛衣、連衣裙、褲子以及大批鞋子。毛衣價錢動輒上萬，褲子價錢普通也在兩千以上。記者在那里停止了約半小時，只見人流稠密，兩個店員無所作為。
朗姿升高62%加盟率致高庫存
今年三季報顯現，朗姿股份前三季度停業支出為7.82億，同比添加26.10%；歸屬上市公-司股東凈成本2.08億，同比添加41.15%。與此形成明顯比照的是，前三季度存貨較年終添加66%，達4.45億，三季度存貨較二季度末添加39.78%。
現實上，朗姿高庫存一個主要“首惡罪魁”是它的加盟體制。在朗姿開展初期，由于需應用加盟商的地域上風進駐百貨會談，因而加盟占比很高，特地是主品牌朗姿，加盟占比達62%。
“這集體制實在對高端品牌來說是錯配，低端品牌普通是營銷導向的，像森馬、美特斯邦威，高端樸素品普通很少是加盟的。加盟體制會不時地沖擊價錢體系，品牌塑造力就會出題目。”上海某資深投資人士通-知記者。
第一守業研發中心研討員呂麗華也以為，相比于加盟，直營有益于改善朗姿在一二線鄉村的終端治理水平，擴展單店盈利，并且能加重加盟商的資金和庫存壓力，又使加盟商獲得高于其之前運營所得，充沛調動其運營動力。
因而，從2012年開端，朗姿股份對朗姿品牌采取局部加盟轉直營的方式，收編局部加盟商的店鋪歸公-司一切。數據顯現，今年上半年朗姿股份在一二線鄉村收了19家加盟商門店(無錫14家，河南5家)，將來還將經過從一二線及省會鄉村的加盟轉直營及新開直營店的方式，完成一二線鄉村局部直營、全國80%-90%直營占比-的目的。進步直營比例，不只晉升了治理效率，升高了本錢，還進步了出賣毛利率。2012年二季度朗姿股份毛利達64.23%，比一季度晉升3.49個百分點。
但是，這也帶來反作用庫存壓力。
壓在加盟商渠道的存貨，往常局部回到了朗姿手中，招致朗姿的存貨急劇地下降。數據顯現，前三季度朗姿存貨較年終添加66%，三季度存貨較二季度末添加39.78%。
在庫存壓力下，朗姿股份于2011年下半年景立了第5季業務分部，擔任OUTLETS折扣店并整合局部終端店鋪。2011年朗姿共整合7家OUTLETS折扣店，今年上半年新增9家至16家，后續還有10多家待整合，公-司方案于今年內完成局部OUTLETS的整合。
但是，折扣店在消化庫存的同時，也帶來了毛利的降落。數據顯現，朗姿在二季度毛利升至64.23%當前，三季度毛利降落2.68個百分點，與一季度毛利60.74%相差不大，加盟轉直營帶來的毛利上風被耗費殆盡。
第一重錯配，招致了往常的第二重錯配。這就是朗姿的中心題目。
喬治白：轉型混亂致高庫存
理財周報記者根據喬治白網上公布的在上海的停業網點，先后到過長寧路龍之夢購物中心、延安西路世貿商城、淮海中路百盛購物中心、零陵路飛洲國際廣場和南京西路新世界城，都沒有找到喬治白停業網點，最初只在偏僻的銅川路弘基時髦中心2樓才找到一家喬治白襯衫店。
“這是喬治白的老題目，關店率較高，面前是喬治白出賣體系的聯絡還沒有理順。”上述資深投資人士表示。
三季報顯現，2012年1-9月喬治白完成停業支出4.56億元，同比添加15.6%，完成歸屬于上市公-司股東的凈成本6154.5萬元，同比添加8.6%。其中7-9月完成停業支出1.34億元，同比添加-3.2%，凈成本1351.5萬元，同比添加-19.02%。
“公-司的次要客戶次要集合在金融、電力、煙草等范疇。微觀經濟繼續回落，估計公-司局部客戶或潛伏客戶緊縮行政開支，將訂單后延，形成公-司支出成本增幅分明回落。”安信證券趙志成以為。
喬治白之前次要業務為團購定制。這一形式次要上風在于庫存壓力較小，回款較快，但是受經濟動搖影響很大。因而，喬治白開端自建渠道，推開批發。
但是，截至目前喬治白在批發方面仍不幼稚，次要體往常：店效較低、關店較多、加盟商退貨率較高。
“產品線、本錢構造、出賣體系都要發作很大的變化，貿易形式是完好不同的，公-司還沒有弄好這個轉型。招致往常本錢下降，存貨也下降。”上述投資人士通-知記者。
此外，訂貨會一般被視為來年服裝市場的風向標，隨著服裝行業終端增速下滑，2013年春夏季服裝訂貨會數據引發各方關懷。但是，以團購為主的喬治白無法經過訂貨會來判定將來情況。
森馬現場：毛利驟降6%，“想方想法去14億庫存”
森馬營收為什么降落，是由于去年加盟商也過于悲觀，拿的貨多了賣不掉，放到今年只能打折賣，今年貨也沒法再多拿了。
理財周報上市公-司嚴重項目實驗室研討員 金耀/文
14.39億，這是森馬衣飾(002563.SZ)截至今年3季度的庫存情況，這些庫存都在森馬衣飾位于上海和溫州的兩個倉庫里。
記者離開森馬位于上海的物流配送中心，發覺其范疇的確配得上森馬這個服裝業“巨無霸”，2.5萬平方米的占地，由一個主動化倉庫和一個揀選樓組成。
庫具有哪，題目在哪？
正如一位森馬內部員工所說，“森馬的庫存，有一局部躺了在加盟商的倉庫里。”這家以輕資產形式“發跡”的服裝企業，加盟商店鋪的比例往常在85-90%。
一位參與了今年搜于特訂貨會的加盟商向記者泄漏，他們幾個做搜于特加盟的還在議論要不要繼續開店，“但聽說森馬那邊的加盟商已經在思索怎么關店了。”
森馬衣飾方面表示，上陳述法太具全面性，“森馬有8千多家店，天天開店、關店可以都是常態，并不具有大范疇關店的情況”。一位券商紡織服裝研討員向記者剖析，“沒有大范疇關店，可以在于森馬加盟商的加入本錢高，和森馬協作5年以上的加盟商占到了六七成。”
記者采訪了多位業內專業人士，關于森馬的存貨“癥結”的源頭，觀念集合在三方面：供給鏈題目、渠道和品牌治理有較大晉升空間、上市前后對財務報表短期效益的過度追求。
供給鏈，品牌、渠道治理之痛
森馬方面向記者提供的材料，分明地出現了公-司目前的供給鏈情況，“供給鏈形式方面，森馬設想自營，消費局部外包，出賣直營與加盟相分離；產品供給鏈構造辨別了時髦款、生機款及根本款；年推銷超1億件，集合在長三角、珠三角，推銷形式次要是IFOB和CFOB；森馬品牌與巴拉巴拉的訂貨會各每季1次，訂貨金額占70%。”
在倉儲配送方面，森馬在上海和溫州建有兩大倉儲物流基地，今年公-司還聲稱擬運用超募資金2.5億元建立天津倉儲物流基地。消-息零碎方面，除了SAP和ERP，“曼哈頓零碎”是森馬的物流中心針對產品倉儲配送所采用的中心平臺。
據悉，曼哈頓零碎是森馬衣飾投資千萬，以溫州、上海物流中心建成為依托，開拓的供給鏈治理零碎。2010年，森立即海物流中心建成，一位觀賞過森馬內部全套供給鏈體系的外資征詢公-司人士向記者表示：“事先在觀賞完后，和外面管零碎的人聊，說人、裝備、零碎會有個磨合期，大約會要兩三年才干把這套零碎玩上手。像Zara這樣的國際品牌贏也就贏在供給鏈上，森馬追逐Zara還有間隔。”
“看看森馬，拍了一個周的貨不發。找借口說是倉庫不給力，還說是72小時不發貨就會聯絡，不會是看優惠多了耍賴吧！”這是一位網購了森馬衣服的網友的埋怨，可以算得上是對森馬供給鏈題目的管中窺豹。
上述券商研討員以為：“在國際，森馬和美邦的供給鏈零碎都是投入較早，也比擬搶先，目前仍然處在不時晉級和完美的進程中，如森馬時髦款，前導工夫(產品從設想出離開出賣的工夫跨度)大約在2-3個月；Zara和H&M前導工夫的只需2周。”
今年6月，森立即海金海岸店停業，這是森馬繼西安小寨店后開設的又一家全新抽象店。記者離開這家位于四川北路的抽象店后理解到，這家兩層的店面是森馬對本來位于同址的店面停止了擴建和裝修，產品線的鋪陳和購物的空間都有了較大的變化。
一位特地處置耗費批發業并購的投資人士，把森馬金海岸店停業解讀為森馬加大品牌治理的主要一步棋：“森馬的治理層仿佛已經認識到本人要在終端治理發力了。”
據上述剖析師泄漏，森馬今年已經在思索主動處理加盟商的開展題目了，“森馬可以進修七匹狼那樣，涉足更多加盟店的治理任務，改動和加盟商的協作方式。比方，增強與加盟商庫存消-息的溝通、協助產品的陳設安排上等等，但這一方案還仍處在想法階段。”
森馬看庫存危機
森馬衣飾董秘鄭洪偉，對庫存題目也獨家回應了《理財周報》：“這是一個階段性的題目。大局部企業，從今年年終開端，已經主動想方想法放慢庫存處置的步伐，已經獲得分明效果。”
森馬在3季度的單季度毛利率驟降6個百分點，也是“公-司三季度因加大庫存處置緣由”。
鄭洪偉以為國際服裝業普遍發生庫存題目有以下幾方面緣由。首先，渠道擴張勝利和耗費需求興旺的背景不復具有，行業內協作加劇；其次，各項本錢下降，大型購物中心和電子商務改動了原有的耗費渠道格式；最初，耗費者的耗費理念在進步。
上述森馬內部員工的見地卻略有不同：“近兩年服裝企業一個接一個地上市，庫存題目也相繼迸發，其中很大緣由是上市或擬上市企業對財務報表短期功績的追求。加盟形式的服裝企業不必把貨賣了，把貨發到加盟商就能確認支出。像森馬今年營收為什么同比降落，是由于去年加盟商也過于悲觀，拿的貨多了賣不掉，放到今年只能打折賣，今年貨也沒法再多拿了。”
鄭洪偉對“追求報表”的說法并不認同，“森立即市時，凈成本就到達了十個億，征稅也有好幾億，完好契合上市的規范，不具有追求報表沖功績的內外效果。”
[義務編輯：liuyf] 標簽：森馬 探路者 庫存 公-司
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