大冶特鋼 2011-11-11 瑞銀證券 唐驍波 孫旭
調低全年產量手段從140萬噸至135萬噸 公-司之前計劃2011年出售鋼材140萬噸,思索到往年3,4季度下游需求較弱,我們略調低全年鋼材銷量假定至135萬噸。 受下游需求較弱影響,調低3季度毛利率假定 公-司的次要下游為汽車,工程
相關公-司股票走勢
機械和鐵路行業。我們以為公-司的毛利率次要受下游-行業銷量增速的影響,并且變化趨向滯后銷量增速變化2個月左右。 公-司3季度毛利率從上半年的10.5%降落到3季度的7.3%,由于次要下游-行業4季度出售狀況疲弱,我們下調4季度的毛利假定至6.8%。 鍛件項目達產達效帶動公-司臨時盈利才能晉升 公-司重點投入的鑄造項目曾經完工并進入調試、試消耗階段,該項目次要用于消耗模具鋼,超高強度鋼等目前次要依靠入口的高端特鋼產品,我們以為該項手段完好達產達效,臨時來看有益于公-司晉升產品構造和盈利才能。 估值:手段價下調至17.3元,堅持“買入”評級 我們將2011-13年的EPS辨別下調20%/15.8%/6.8%至1.2/1.37/1.63元,我們將來三年均勻猜測ROE降落至19.6%,因而我們將索取中期市凈率的溢價從50%下調到20%,失掉2.3x手段市凈率和17.3元的手段價,堅持“買入”評級。
西安飲食 2011-11-11 宏源證券 陳旭
公-司公布鼓舞基金施行計劃,2012-2016年完成持續性的高管股權鼓舞。鼓舞對象包括公-司總部低級治理職員和其它治理職員、各分、子公-司治理班子成員及技術主干、治理主干、效勞主干及其它業務主干。 分段計提扣非后逾額凈本錢構成處分基金,1:1匯合高管自有資金于年報審計后120個義務日在二級市場行權,股份鎖活期限5年。詳細計提比例如下:在公-司考核年度經審計的凈本錢較上年添加到達20%的條件下,以當年扣非后的凈本錢為基數,較上年添加額依照以下比例分段計提鼓舞基金: 扣非后凈本錢添加低于20%,不計提; 扣非后凈本錢添加在20%—50%的局部,依照不逾越20%的比例計提; 扣非后凈本錢添加在50%—100%的局部,依照不逾越30%的比例計提;扣非后凈本錢添加在100%以上的局部,依照不逾越50%的比例計提。行權工夫為年報審計后的120個義務日內,股份鎖活期限5年。 估量2012年主業凈本錢翻番,原有門店添加與彎曲式擴張雙輪驅動,堅持買入評級。新增本錢將從如下幾個方面來完成:1、公-司原有網點完成40%增速(40%為西安市的行業增速),新增本錢1000萬;2、公-司募投項目中的節能變革已提早用自有資金完成,明年將浪費500萬左右的燃料用度; 3、三百工程小店往年完成本錢100萬,明年店面翻番、本錢翻番,完成本錢200萬元;5、食品產業園往年完成盈虧均衡,明年完成凈本錢600萬元。扣除新開店創辦用度后,將完成新增本錢2100萬。未思索增發后攤薄,估量2011-2013年EPS0.29元、0.40元、0.46元,對應PE30倍、22倍、19倍,堅持買入評級。
酒鬼酒 2011-11-11 齊魯證券 謝剛
投資要點 省內布局完成。根據近期市場草根調研,酒鬼酒省內曾經分品牌136個縣市完好掩蓋,初步預算一級經銷客戶接近300個,提早完成了公-司的深度布點義務,并正在主動推進終端深度治理支撐計劃;組織將同步晉級擴張支撐中心市場終端樹立;公-司產品構造持續晉升,高端內參和封壇年份酒疾速放量,占比逾越60%,新酒鬼酒的價錢體系正在理順,降價放量趨向已定,酒鬼酒曾經成為湖南省最具籠統層次的品牌,估量省內全年增速在100%,2012年估量營收增速60%以上,2013年在50%以上; 省內空間大。湖南人口7078萬,守舊測算市場容量在150億;依照2011年4.5億計算,市場擁有率3.0%,市場空間宏大,外地品牌上風最強,最大化享用政府支撐和本身品牌定位帶來的高端收益; 省外添加有方式。公-司省外2011年完成深度添加,增速100%左右,片面依靠原有中心客戶的深度添加,產品層次構造持續向以封壇年份酒為中心停止轉換,公-司的產品層次順應行業次高端擴容和貿易資源興起帶來的全國化機遇,目前省外正在停止片面扁平化勤奮;隨著公-司增發完成,我們判定2012年酒鬼酒將持續停止省外的擴張,推進新的營銷中心的樹立,強化范疇上風對品牌力支撐的反哺; 廠商協作數目減速。隨著貿易資源興起,名酒資源稀缺,省內外經銷商正主動尋求與酒鬼酒的深度協作;2012年估量客戶數目將進添加25%,深度添加和擴張并舉; 功績添加肯定。上調2011-2013年營收至9.07、14.02和20.14億元,凈本錢1.33、2.46和3.95億元;EPS 攤薄為0.41、0.76和1.22元,增速辨別到達67.62%、84.44%和60.96%; 堅持酒鬼酒“買入”評級,將來12個月手段價33.0-34.7元。倡議廣闊投資者掌握好酒鬼酒全國化和外地為王的價值,靜待三年歉收。
太鋼不銹 2011-11-11 瑞銀證券 唐驍波 孫旭
公-司估量團體袁家村礦2012年上半年投產 公-司估量團體袁家村礦將在2012年上半年投產,達產后估量該礦年消耗原礦2200萬噸,鐵精礦750萬噸。依照公-司與團體的協議,袁家村礦將依照以后所施行的價錢體系,以低于市場15%的價錢供應太鋼股份。我們估量投產后公-司從團體購置的礦石比重將由此前50%逐漸晉升,本錢上風將增強。 公-司不銹鋼范疇國際搶先,毛利率堅持波動 我們以為國際不銹鋼的產能與碳鋼相比過剩題目愈加一般,但由于1)行業匯合度高于碳鋼;2)以及可投放產能低于實踐產能;3) 同時由于公-司技術幼稚使得公-司不銹鋼毛利率從2000年開端根本堅持在6-10%之間,表示波動。我們估量2011/12年公-司不銹鋼毛利率將堅持在7-8%的水平。 隨著公-司鐵礦石自給率的進步,估量公-司碳鋼盈利晉升分明 我們估量2011/2012年公-司年消耗碳鋼700萬噸,根本與2010年持平;團體袁家村鐵礦的產量開釋將升高公-司碳鋼本錢,按低于市場價錢15%計算,估量袁家村達產后公-司噸鋼本錢將降落100-150元。 估值:初次掩蓋,索取“買入”評級,手段價7.3元 我們估量公-司2011/2012/2013年EPS辨別為0.18/0.23/0.30元,辨別同比添加-27%/29%/29%。公-司中期ROE為7.8%,中期均勻市凈率為1.8倍。我們估量公-司將來3年均勻ROE接近中期ROE水平,依照PB-ROE估值法,索取公-司2012年1.8xPB失掉7.3元的手段價,索取“買入”評級。
洽洽食品 2011-11-11 西方證券 徐衛 李淑花
研討結論 農產品加產業增值稅變革漸行漸近。 7月公布的《方法》征求看法稿中即明白提出為鼓舞農產品加工增值,進步國際協作力,推進農產品加工行業的展開,增值稅變革將依照先易后難的準繩逐漸推開。近期,政府也在多個場所提及構造性減稅,農產品加工行業多以小企業為主,也契合國計民生的展開方向,估量增值稅變革范疇將擴展到整個農產品加工行業。 洽洽食品功績或增厚近三成 一方面以葵花籽、花生為原資料的食用油加產業已明白列入增值稅變革范疇,我們有理由置信洽洽食品將歸入變革范疇 另一方面從功績彈性角度看,由于局部農產品加工企業已享用增值稅優惠或銷項稅為13%(如好想你的次要產品),洽洽食品好于其他上市公-司。根據國稅總局公布的計算方法,我們假定產品售價不變,在27%的毛利率狀況下,增值稅變革將進步公-司毛利率2.1個百分點至29.1%,而目前洽洽食品凈利率僅7%,即實際上可增厚公-司功績29%左右。假如有相關的政策出臺,公-司股價或有不錯表示。 估值與投資倡議 思索到增值稅變革政策的不肯定性,我們堅持猜測公-司2011-2013年EPS 辨別為0.79、1.03、1.41元,三年復合添加率為34%。手段價30元,對應2012年的PE 為29倍。基于公-司在保守堅果炒貨行業的上風和進軍休閑食品范疇后迎來的高添加,以及應用超募資金可以并購優良資產,我們堅持公-司的買入評級。 風險提-示:食品平安題目;原資料價錢動搖風險
銀江股份 2011-11-11 申銀萬國證券 王華
投資要點: 公-司公-告擬以其所持有的6家全資子公-司局部股權,添加全資子公-司銀江聰明交通的注冊資本。本次增資完成后,聰明交通技術公-司注冊資本從3000萬元添加至群眾幣1億元。 將局部智能交通業務注入聰明交通公-司是治理變革的深化。2011年8月15日公-司公-告,成立銀江聰明交通團體無限公-司和銀江聰明醫療團體無限公-司。此次將局部智能交通相關資產和業務注入聰明交通公-司是治理變革的深化,智能交通業務將作為一個絕對完好獨立的主體推進相關業務的展開。 治理效率晉升是看好公-司多業務持續高速展開的主要根據。在業務的高速擴張狀況下,公-司在治理才能的同步晉升是公-司堅持安康生長的關鍵。公-司由單本錢本錢中心變為多本錢本錢中心,有益于公-司資源的整合,進步資金應用效率。 公-司公-告全資子公-司銀江聰明醫療擬與程剛單獨以現金出資400萬元,成立合資公-司杭州銀江電子病歷軟件無限公-司(籌),其中銀江/程剛辨別出資204萬元和196萬元,占合資公-司總股本的51%和49%。 投資建立銀江電子病歷軟件無限公-司,電子病歷業務進入播種期。公-司曾經中標邵逸夫醫院電子病歷項目以及高郵西醫院電子病歷項目,另有20家醫院項目在重點跟進中。 依托原有渠道,電子病歷和區域醫療業務無望疾速展開。公-司具有260多家醫院客戶和渠道,包括較多三甲醫院,渠道根底優良。估量電子病歷和區域醫療業務將成為聰明醫療新亮點。 治理變革穩步推進,聰明醫療業務亮點頻現,重申“買入”評級。估量2011-2013年收入10.0/13.8/19.1億,EPS0.41/0.62/0.93元。公-司訂單豐滿,市場拓展停頓勝利,聰明醫療業務是新看點。我們索取12年35倍PE,對應6個月手段價21.7元。重申“買入”評級。
衛寧軟件 2011-11-11 宏源證券 未署名
行業處于高速展開階段。如我們《專注于醫療音訊化,逐漸生長》演講中所說,行業正處于由后期導入期向高速添加期的過渡,醫療音訊化將來五年都將堅持20%左右的添加率,而關于行業內上風公-司,如衛寧軟件、東軟團體、銀江股份、東華軟件等,訂雙數目及金額均大幅添加。從我們此次調研的狀況來看,衛寧軟件訂單增速到達了50%-60%,訂繁多半根源于老客戶,大局部為HIS和醫技項目樹立和晉級,可以看出,醫療音訊化的樹立還處于低級階段,后續可以持開辟和出售的空間還比擬大。 公-司協作上風分明。公-司的柔性化研發方式,經過必定的機制對需求停止匯總,并籠統化,逐漸沉淀構成較為完美的產品處理計劃,能掩蓋醫院的大局部需求。在針對中小醫院的出售中,產品再開辟的水平不會太高,這樣有益于范疇的更快添加,毛利率水平較高。 上市增強了公-司的資本及品牌實力。從公-司前三季度的功績添加來看,收入和本錢同比添加50%以上,8月上市之后,召募資金億,并未立刻顯現進去,公-司可以經過超募資金收買產品線和具有市場才能的公-司,在產品和市場方面進一步做強做大,資本實力的擴展,也有益于公-司參與區域平臺的競標,分享區域醫療高速展開的市場。 風險提-示:公-司尚未有省級平臺的項目閱歷,范疇較小,對區域平臺等更大市場擴張有必定不肯定性;疾速擴展帶來的職員及治理風險。 盈利猜測及評級:我們估量醫療音訊化高速添加將來幾年仍將持續,因而調整將來兩年的盈利猜測,估量2011-2013年EPS辨別為0.95元、1.45元和2.13元,倡議投資者適宜價位可以主動參與。
保利地產 2011-11-11 廣發證券 沈愛卿 趙強
事情 保利公布10月出售數據。2011年10月公-司完成簽約面積56.94萬平方米,同比降落26.7%;完成簽約金額54.2億元,同比降落39.2%。2011年1-10月公-司完成簽約面積556.2萬平方米,同比降落0.8%;完成簽約金額626.9億元,同比添加24.6%。以下是我們的點評: 出售受市場影響,有所下滑10月出售面積環比下滑3.1%、同比下滑26.8%,略好于我們監測的33大鄉村38%的同比跌幅。保利地產10月出售金額54億元,環比下滑19.5%、同比下滑39%,不只低于往年1-9月月均63億元(低15%),也略低于去年月均55億元出售額。從出售均價看,10月下滑至9519元/平米,較1-9月11472元/平米的均價降落17%。剔除些許構造性要素,我們可以分明發覺,夸大高周轉的保利在市場壓力下采取的降價促銷戰略。 估量全年出售金額增速大于10%,低于萬科、優于金地 守舊估量,估量保利地產全年出售金額增速將堅持在10%以上,出售金額在730億元以上。此增速略小于我們猜測的萬科15%以上的增速,但是大于金地約0%的增速。三大地產龍頭公-司的增速排序與去年分歧。 雖然近期出售受市場影響欠佳,但是絕對其它同行,以萬科、保利為代表的高周轉行業龍頭的總體表示還是差強者意的,完玉成年計劃都在90%以上。 堅持買入 目前保利地產的PS缺乏1倍,2011年靜態PE缺乏7.5倍,從估值角度看是相當廉價。而且,我們持續看好公-司將來的展開遠景。近期股權鼓舞計劃的推出有助于增強公-司的向心力和戰役力,使得公-司持續堅持疾速添加。持續堅持對保利的買入評級。 風險提-示:政策風險
中國聯通 2011-11-11 中信證券 宮俊濤
堅持中國聯通“買入”評級 數據業務的超預期添加將進一步強化聯通的上風位置,且在千元智能機的推進下聯通正進入3G用戶高添加期,全年無望完勝利績、用戶的雙雙高增。堅持公-司2011/12/13年ESP為0.1110.30/ 0.60元的盈利猜測,堅持“買入”評級,手段價7.5元。 風險要素 公-司措施不當延緩公-司市場份額晉升;資本開支缺乏招致網絡質量降落。
中國聯通 2011-11-11 華泰結合證券 姚宏光
我們以為此事情對聯通的功績影響無限,緣由在于: (1)首先,從對舊事的解讀中,我們發覺國度發改委反壟斷局考察的重點在于電信和聯通能否具有“價錢蔑視”,這是檢查的關鍵點,而非是用戶寬帶接入用度過高題目。反壟斷局疑心電信聯通具有差異定價,即已高于其他客戶的價錢向其他寬帶接入廠商停止網間結算,以此壓低協作對手的寬帶接入本錢,具有價錢蔑視。因而,假如考察失實,我們以為將來影響的極有可以是電信和聯通的網間結算收入,即電信聯通同一網間結算價錢,但是寬帶用戶ARPU 值短期內價錢不會受影響。 (2)其次,假如壟斷成立,電信聯通有可以調整同一網間結算和入口帶寬租用價錢,那么廣電等區域性寬帶運營商的運營本錢可以會有所降落。但是,我們以為寬帶行業的協作格式不會發作變化。 (3)即便,將來聯通寬帶ARPU 值降落快于預期,我們經過遲鈍性測試發覺,將來其對EPS 的影響會逐漸減小,緣由在于聯通高ARPU 值的3G 用戶范疇會呈現疾速添加,寬帶業務收入的添加會慢于3G 收入的添加,其占總收入的比重會逐漸升高,因而其對EPS 的影響會逐漸減小。 此次事情,我們以為利好光通訊板塊。由于新進入者將放慢光網絡樹立投入。引薦烽煙通訊和日海通訊。 風險提-示。聯通新增3G 用戶數低于預期;挪動TD-LTE 樹立超預期。
西寧特鋼 2011-11-11 瑞銀證券 唐驍波 孫旭
資源儲量豐厚,將來兩年資源品產量無望持續添加 公-司目前探明鐵礦資源儲量為2.1億噸,煤炭資源儲量6.4億噸,礬礦資源儲量2995萬噸。隨著公-司的擴產計劃,我們估量從2011至2015年,鐵精粉產量將從135萬噸進步到210萬噸,原煤產量將從40萬噸進步到250萬噸,五氧化二釩產能將從1000噸晉升至5000噸。 受害于制造業晉級,我國特鋼需求將堅持較高的增速 特鋼是鋼鐵行業“十二五”規劃的重點展開方向,隨著我國高端制造業的展開,將來我國特鋼需求將堅持較高的增速;由于具有技術壁壘,特鋼產能過剩狀況好于普鋼。公-司特鋼產品目前次要為中低端合金構造鋼,彈簧鋼等,經過公-司消耗技術的改良,我們以為特鋼業務的盈利還有進一步晉升空間。 風險:資源品價錢的動搖以及產量增速低于預期 受害于資源產量添加以及特鋼產品毛利晉升,我們估量公-司2011-2013年出售收入辨別同比添加22%/13%/25%,凈本錢辨別同比添加69%/23%/18%。我們以為對我們盈利猜測的次要風險來自特鋼,礦石和焦煤等價錢的動搖以及公-司擴產計劃低于預期。 估值:初次掩蓋索取“買入”評級,手段價12.6元 我們估量2011-2013年公-司的均勻ROE為14.9%,比中期ROE7.8%的水平高91.1%,因而在其中期PB2.1倍的根底上給與30%的溢價,得出2.7倍的手段市凈率,基于2012年4.63元的每股凈資產失掉12.6元的手段價。
廣匯股份 2011-11-11 齊魯證券 劉昭亮 李璇
廣匯具有精準而久遠的戰略目光,將成為中國動力困局的開辟者之一。經過7年工夫的戰略布局,廣匯不時經過探究和進取,全方位進入動力產業,并高位加入房地產業:掌握下游資源以及深加工(煤炭、煤化工、中亞國度的石油自然氣、),展開中游物呆滯道樹立(公路、鐵路、動力分析物流基地),鼎力開辟下游市場(推行LNG 汽車、加注站、優化LNG 出售半徑等),根本構成以煤炭石油自然氣為根底的多元化動力產業格式。從國度動力戰略的角度定位,將來廣匯完好有可以生長為世界級的動力企業。 廣匯的展開離不開新疆的興起,在中心鼎力支撐新疆展開的背景下,廣匯面臨嚴重展開機遇。假如說一個企業的勝利需求“天時、天時、人和”,則廣匯如今所面臨的有益展開條件是:天時——中心鼎力支撐新疆展開;天時——廣匯曾經具有充分的、低本錢、高質量的資源儲藏;人和——“仔細、專心、熱情”,廣匯具有較強施行力的優良治理團隊。新疆最大的上風在于資源,廣匯所處的動力產業協作格式遠沒有其他行業(如電子通訊行業)那么劇烈,治理團隊的施行力則是發揚和應用其上風的最主要要素。 根據我們對公-司中心業務的剖析與猜測,廣匯可以將進入高速的、可持續的展開階段,以目前公-司具有的資源儲藏和開辟進度,這個工夫可以會持續5~10年以至更長,而2012年是廣匯動力興起、考證轉型的元年,以目前的展開思緒和進取肉體,我們臨時無法肯定公-司展開的頂點。但是我們可以較為肯定的是公-司石油、煤炭、煤化工、LNG 產業鏈四大產業并舉的戰略正在不時施行,看到了動力產業的地基已初步構成,一個宏大的企業正漸行漸近。因而,公-司的展開方式值得我們持續跟蹤和研討。 我們猜測公-司2011~2013年凈本錢辨別為:10.95億元、26.11億元、43.89億元。折合EPS 辨別為0.56元、1.34元、2.25元。我們以為廣匯是一個具有較好的投資價值,值得臨時投資的生長性企業。索取公-司“買入”評級,6~12個月手段價錢區間33.52~35.78元。 風險提-示:政策風險及地緣政治風險;新項目樹立進度低于預期風險;微觀經濟動搖風險。
山東黃金 2011-11-11 瑞銀證券 唐驍波 林浩祥
3季度黃金惜售招致存貨添加 從2003年至2010年,公-司停業收入添加接近100倍,黃金價錢和產量的下行驅動公-司收入、市值和本錢的大幅添加。我們估量3季度黃金價錢的回落,招致公-司惜售局部黃金,招致公-司3季度停業收入環比略有下滑和存貨下降。我們以為4季度金價走高無望安慰公-司加大存貨出售。 資產收買依然是公-司的生長動力 公-司持續的收買和礦山擴建形成公-司負債總額從2010年9月之后大幅下降,目前公-司正主動推進股權融資計劃。我們以為公-司十二五時期將持續經過股權融資收買礦山的方式持續擴展金礦產量,黃金資源股仍將可以是金屬板塊中的生長股。 瑞銀看好2011-2013年黃金價錢 思索到經濟遠景的不肯定性,瑞銀大宗商品團隊看好2011-2013年黃金價錢走勢,對2011-13年金價的猜測為1605、2075、1725美元/盎司(原為1665、2075、1725美元/盎司),由此我們看好具有資源擴張潛力的黃金公-司。 估值:小幅調整盈利猜測,評級晉升為“買入” 我們對山東黃金的2011-2013年功績的最新估量為1.60、1.65和1.59元(原為1.59/1.60/1.58)。我們選取過來3年公-司歷史市盈率均值(31.7x),以2011年功績、市盈率均值推導公-司手段價錢為50.7元(原為50.4元),晉升評級為“買入”。
恒生電子 2011-11-11 宏源證券 胡穎
證券事業部:經紀業務運營平臺正在向新一代產品匯合買賣平臺改變,交割的工夫大約會持續5到7年,去年上了兩家券商,中信證券和華泰結合;證券事業部往年增幅無望到達40%以上,上半年次要是買賣和資管,下半年CRM、投資參謀產品、期貨等會支撐其展開。 資產治理業務:券商資管往年出售情勢較好,總收入范疇能過億元;基金業務往年負添加;信托行業由于后期沒有較好的零碎全體處理計劃,再加上業務形狀多樣化,需求IT創新跟上,公-司新研發的產品具有較好的推行價值,手段客戶新增十二家,如上海信托、外貿信托和中郵信托等,單客戶能達400萬元。資管全體增幅能到達20-30%。 銀行事業部:銀行事業部有分明下滑,下滑幅度在20%左右,次要是年終出售離任,對回款敦促力度不夠,在加上微觀收緊,合同審批流程拉長,而銀行事業部次要按完工流程以及回款狀況單獨確認收入。往年實踐完成合同量和工程量大幅添加,接近2億元,公-司在十月份開端增強了回款敦促和考核力度,期望年底前能發出80%。銀行添加次要是理財業務、票據、兩頭業務平臺和手機領取,理財業務占比40%,后兩項占20%,和西北融通有過協作,二代領取是熱門,明年年底之前完成,往年收入只要3k-4k萬范疇,明年添加會放慢。 聚源補充了產品線和出售隊伍,做投研一體化。客戶有銀華,近期工銀瑞信和上投摩根可以會上該產品,單套300-400萬。 數米網的投資:公-司加入次要是對股權構造的優化,使得團隊更有益于數米網的展開。往年仍會盈余幾百萬。 思索到職員范疇從2300添加到2800,全年薪酬下跌超15%,聚源用度添加一倍,我們估量2011-2013年EPS為0.45、0.63和0.83元。
用友軟件 2011-11-11 瑞銀證券 牟其崢
與Atos樹立合資公-司Yunano,開辟海內市場,試水云計算業務 據騰訊科技11月8日音訊,UfidaInternationalHoldings(公-司子公-司)與Atos旗下子公-司單獨出資570萬歐元組建合資公-司Yunano開辟歐洲、中東、非洲以及中國云計算市場,其中Atos占股70%,用友占股30%,新公-司總部設在法國。 對用友:疾速進入海內市場,增強技術創新與協作 Atos是國際著名IT效勞商,是次要的數據中心提供商,在全球范疇內客戶根底薄弱。經過合資,我們以為用友可以疾速進入歐洲、中東和非洲市場,同時公-司基于云平臺的ERP軟件將與Atos的數據中心創新整合,為客戶提供平安的在線軟件效勞。 對Atos:增強Atos的亞洲展開戰略 用友是中國最大的治理軟件提供商,具有120多萬家客戶。Atos不斷期望翻開中國市場,分享中國市場的生長時機。經過合資,我們以為Atos將增強其在亞洲,特別是中國的展開戰略,為用戶提供愈加豐厚的云效勞。 估值:重申“買入”評級,略下調手段價至29元 根據公-司三季度功績,我們稍微下調公-司2011/2012/2013年EPS猜測至0.74/1.14/1.58元(原為0.80/1.18/1.64元)。參考行業內可比公-司2012年市盈率,我們索取其2012年25倍市盈率,失掉手段價29元(原為29.4元)。
敵對團體 2011-11-11 中信證券 趙雪芹
契合公-司主動擴張的戰略規劃,本次租賃有益于公-司放慢展開疆內超市連鎖業態,符臺公-司主動擴張的戰略規劃,即公-司計劃在將來5年(2011年至2015年),超市連鎖業態到達30億元停業收入。我們估量 2011年第四季度公-司一共可以新開6家店左右。 “億家匯好”超市可以與庫爾勒天百購物中心發作協同效應,公-司擬和賃的億家g好超市位于庫爾勒天百購物中心公開一層,運營l自1積到達17730平方米,是南疆最火的超市之,這種“樓E百貨、樓下超市”的方式能蟛發作協同效應,為百貨和超市帶來協同效應的逾額收益。 “相互滿足”超市的開設標明公-司將庫爾勒作為外地重鎮。“相互滿足”超市位于庫爾勒市八音西路47號金色時期廣場公開一層,l町積為11382.53平方米,屬于而積較大的超市,這一地域超市協作較為劇烈。敵對團體挑選這一地域進駐標明其將庫爾勒作為外地重鎮的K遠手段。 盈利猜測、估值及投資評級。堅持公-司貿易局部盈利猜測2011-13年EPS辨別為0.50/0.67/0.89元,將來二年CAGR39%。思索到公-司生長性,索取公-司2011年貿易30倍PE估債,即15.00元。另外,思索到房地產業務結算進度的不明白性,我們索取房地產業務RANV 0-2.45元的估倩區間;算計估值區間為15.00-1745元。堅持“買入”評級。
敵對團體 2011-11-11 廣發證券 歐亞菲
公-司公-告兩庫爾勒新增超市項目新增超市項目,敵對團體公-告控股子公-司庫爾勒天百擬租賃庫爾勒天百購物中心公開一層1.77萬平米貿易地產開設超市,租賃期限11年,折合每平米每月22.5元;同時擬租賃庫爾勒金色時期廣場公開一層1.14萬平米貿易物業開設超市,租賃時期12年零9個月,折合每平米每月租金23.4元。兩個項目共需初始投資4820萬。 超市業務步入慢車道,明年地產緩解新增門店盈余公-司超市業務計劃每年新開20家門店或拓展4萬平米運營面積,從大賣場到便當店各種超市子業態公-司都有所觸及,但今后將加大標超和大賣場門店的擴展力度,增強貿易輻射力。我們估量本次公-告項目將于2012年開出,對應新增超市運營面積2萬平米以上,超市業務拓展進入慢車道。同時公-司三個大型購物中心——奎屯天百購物中心、阿克蘇天百購物中心和美林花源項目,都將在2012年停業,三個項目算計總面積逾越16.6萬平米,估量明年算計盈余額在3000萬元以上。由于公-司明年仍有少量房地產本錢結算,將大大緩解門店擴張帶來的盈余對運營功績的沖擊。 投資倡議公-司貿易主業在自治區內具有自然資源上風,除了首府烏魯木齊是重點展開區域外,公-司不斷不時勤奮于自治區內二三線鄉村的渠道下沉和貿易網絡樹立。我們看好公-司所在區域的寬廣臨時展開遠景,雖然公-司較大的資本開支和疾速的擴張會對將來兩年功績有所影響,但少量的房地產本錢結算將大大緩解這種壓力,我們堅持2011-2013EPS0.38、1.33和1.62元,其中貿易局部EPS辨別為0.38、0.44和0.68元,買入評級,索取貿易局部30倍PE,房地產業務3倍PE,手段價16元。 風險提-示:新疆區域消耗增速下滑
駱駝股份 2011-11-11 中信證券 唐川
需求進入淡季,產能開釋逾越預期。根據我們渠道調研理解的音訊,估量年底公-司產能無望到達1300萬KVAh/年。2012年估量新增無效產能200萬KVAh。需求方面,夏季開端汽車發動電池進入淡季,我們估量公-司全年出貨量在950-1000萬KVAh,四季度單季出貨量無望逾越300萬KVAh(環比添加43%)。 凈利率仍有晉升空間。公-司三季報顯現三季度單季毛利率到達24.6%(同比晉升8個百分點),凈利率9.2%(若剔除三季度約1000萬元的停業外收入影響,實踐凈利率在11%-12%之間)。根據2011年9月底“湖北省第一批擬認定高新技術企業名單公示”,其次要消耗主體全資子公-司“駱駝團體襄樊蓄電池無限公-司”曾經取得高新技術企業認證,將享有15%的所得稅優惠稅率(三季度單季公-司所得稅率25%),四季度公-司凈利率仍有晉升空間。 產品降價+本錢降落,晉升功績彈性。思索到產品的供不應求,公-司整車配套電池(一級市場)年底前無望降價(我們估量幅度在5%以內)。另一方面隨著回收鉛項目一期(10萬噸)開端試產(明年無望片面投產),估量可晉升毛利率1-2個百分點(二期10萬噸項目已于近期開端樹立),我們估量公-司2012年凈利率水平仍有晉升空間。根據我們的遲鈍性剖析,凈利率每添加1個百分點,將至多增厚EPS0.12元。 風險要素:原資料價錢動搖的風險、現金流風險(公-司客戶多采用票據結款的方式,前三季應收票據新增4億元,招致前三季運營性現金流為-4.1億元)。 股價催化劑:鉛酸蓄電池行業準入條例無望于年底前出臺。 堅持“買入”評級。公-司2010年EPS為0.62元,我們堅持公-司2011-2013年EPS猜測為0.83/1.27/1.65元(CAGR38.3%),但盈利仍有上修空間,我們堅持公-司手段價32元(相當于2012年25倍PE),堅持“買入”評級。
(義務編輯：sohustock)
- 分享到：
本文相關引薦
- 2011下半年10大金-股
- 羅杰斯的十大金-股
- 逐日金-股引薦
- 2011券商收入排名
- 金隅股份手段價
- 投資有理十大金-股
- 券商龍頭股
- 搜狐金羅盤
- 私募 金-股
