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金羅盤參評券商引薦43只待漲金-股
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研討員 引薦股票 引薦 公布機構
樊俊豪 海寧皮城 中投證券
公-司公-告:公-司以3280萬元的價錢競得海寧市一地塊,該地塊位于海寧市斜橋鎮桐九公路東側、姚九公路南側,地塊面積74590平方米(111.9畝),上述地塊將用于海寧皮革城時髦產業園(原“斜橋皮革加工區
相關公-司股票走勢
”)項手腕樹立。 投資要點: 該地塊將用于“斜橋皮革加工區”項目樹立,本次公-告拿到的地塊為該項手腕一期樹立用地,面積111.9畝,成交單價29.3萬元/畝(440元/平米)。該地塊因項目地塊拆遷和土地目標等緣由,政府供地工夫晚于原公-告表露工夫,面積也略小于原公-告的140畝,但因容積率調整,項目樹立范疇不變,仍為11.2萬平米。 斜橋皮革加工區項目共分兩期開辟,計劃總用空中積300畝,總投資金額3.38億元,計劃興修規范廠房及辦公等隸屬設備修建面積24萬平方米,擬經過租售別離的方式引進外地中小皮革企業以及有實力的外地皮革、裘皮企業70-80家。 一期項目樹立工期半年,估量2013年3季度停業,將對13、14年功績發作自動影響(估量13/14年奉獻功績0.03/0.07元)。公-司原公-告廠房建成后以1:1比例中止租售,出賣價錢2300元/平米,租賃價錢10元/平米/月。我們估量該項目建成后將大部分用于出賣(60%-70%),出賣價錢與租賃價錢也將高于原預期水平(估量出賣價錢3000-3500元/平米,租賃價錢13-15元/平米/月)。 該項目是公-司做皮革行業全產業鏈連鎖效勞提供商的進一步嘗試,項目建成后將進一步豐厚公-司的皮革制品“消耗-營銷-買賣”完好產業鏈。 保持“劇烈引薦”: ①公-司兼具全國化擴張+功績添加肯定+功績增速較快等特性,是我們全年最看好的投資標的;② 估量公-司12/13年EPS 1.28/1.87, 目前PE18倍(13年總功績、租賃功績增速均>40%) “劇烈引薦”! 風險提-示:異地擴張進程中的市場開辟風險;經濟衰退招致的租金降落
桑永亮 西方鋯業 國泰君安
事情: 西方鋯業工程款糾葛最壞結果就是公-司多領取200萬元,對其功績及消耗運營影響微乎其微。近期有媒體報道西方鋯業具有工程款糾葛。出現糾葛的向陽東鋯污水工程總造價1200萬元,目前已完工,且裝備裝置調試終了。西方鋯業已領取830萬元,但結算時針對工程中的某些變化,施工方期望將總價款進步到1400萬元,由此引發單方糾葛,施工方將東鋯起訴到法-院,審理還在中止中。但我們以為該糾葛的最壞結果就是西方鋯業多領取200萬元工程款,對公-司的功績、消耗運營影響微乎其微。 澳洲鋯礦已開端復產,估量10月將奉獻本錢。澳洲鋯礦大部分裝備正在調試,預備片面完工。第一條消耗線規劃年產10萬噸中礦,假如再上一個泥漿泵產量可以翻番。估量10月第一批5000噸以上的中礦(含氧化鋯21%)將運回國際,價錢在25美元/噸度左右。公-司預算開采本錢及本錢空間比全球最大鋯英砂消耗商Iluka略小。 公-司深加工產能受經濟影響較小,定增項目估量2013年終投產。氧化鋯、構造陶瓷等產品市場價錢今年依然比擬動搖。銷量上,硅酸鋯略有降落,復合氧化鋯滿產,產業級海綿鋯部合作夫滿產。公-司新減產能是2011年定增的2萬噸/年氧化鋯及自籌資金擴建到5000噸/年的復合氧化鋯產能,裝備曾經到位裝置終了,還要調試和試消耗,環保請求試消耗3個月后才干驗收,因此估量2013年終投產。 西方鋯業核級海綿鋯產質量量達標,2014年后,需求估量能消化大部分產能。西方鋯業收買向陽百盛后,產品送到國際外試用,技術目標均抵達規范。公-司管-理層判定,依照目前核電站規劃,國際每年需求核計鋯1000噸左右,向陽百盛150噸和汕頭投產的1000噸產能該當可以消化大部分。2012年6月汕頭市“中國鋯城”完工,中核在其中投資了鋯合金、鋯條帶等產能,可作為對東鋯的下游配套產業。 消耗海綿鋯別離出的鉿價錢高貴,但暫做封存處置。鋯鉿別離后,從氧化鉿到海綿鉿的技術和消耗流程與海綿鋯相似,本錢大約20-30萬元/噸。鉿是把握鈾裂變的把握棒的原料,不能對外出賣,國度有可以列為軍管用處。如今西方鋯業在鋯鉿別離后做到無鋯氧化鉿就封存,暫不中止下一步加工。
孫建平 金融街 國泰君安
李品科5 保持回歸貿易,重點在金融街區域。公-司以為目前環境下,市場向利于貿易地產展開,將來三年貿易地產占市場份額比例將進步3-8個百分點。貿易為公-司中心協作上風所在,金融街拓展提供新展開機遇。 金融街西拓部分地塊已推出。8月30日,北京疆土局公然招標出讓月壇南街地塊三貿易金融用地和體育用地項目土地使用權,占地1.6萬平,修建面積11.26萬平,出讓方式為招標,招標保證金6.8億元。 估量公-司將自動競標,獲取概率較大。公-司已為此地塊做了充沛預備,勝利競標為大約率事情。我們估量公-司獲取土地使用權后,年內即可完成完工,并可以仍將采取客戶定制的方式開辟,估量目前已有客戶有置辦意向,拿地后可完成疾速出賣回款。 12年租金收入無望開端大幅添加。金融街區域物業租金為三年一簽,北京甲級寫字樓均勻租金由10年6月238元漲至12年6月449元,12年起公-司金融街區域物業開端進入換簽期,租金收入可大幅添加。 估量公-司下半年推貨較上半年清楚添加,全年出賣手腕可成功完成。 財務平安,償付壓力不大。現金124.5億,短借與一年內到期非活動負債算計116億,資產負債率71%,扣除預收后50%,凈負債率78%。 估量12年EPS0.85、1.04元,RNAV9.99元,較股價折41%,具平安邊沿。公-司為國際貿易地產龍頭,在京津中心區域少量持有稀缺優秀物業,質地優秀;下半年推盤量添加將增強功績彈性;充沛受害北京金融街西擴南拓,品牌上風曾經確立,具有跨區域復制才干,加大持有增強功績平安性,保持增持評級,手腕價8.50元。
涂力磊 蘇寧環球 海通證券
事情 公-司管-理層在二級市場上個人增持公-司股票 投資倡議: 根據公-告,公-司7名高管在近2個買賣日共在二級市場增持公-司73.78萬股的股票,增持本錢約為448萬元。這是公-司近兩年內第二次高管個人增持公-司的股票,上次增持范疇為51.48萬股,增持完當前公-司的股票在1個月內相對地產行業收益為32%,在3個月內相對地產行業收益為22%。本次增持彰顯了公-司管-理層對公-司臨時展開的決心,估量本次增持無望改善公-司二級市場表示。受害于南京回暖公-司出賣額無望進一步擴展。我們估量公-司1-9月無望完成60億左右出賣額。4季度公-司新收盤充沛,總貨量在70萬方接近60億水平。其中水城3街區2期和11街區,天潤城15、16街區成為4季度主推盤。估量公-司2012、2013年每股收益辨別是0.5元和0.67元。截至9月18日,公-司收盤于6.08元,對應2012年PE為12.16倍,2013年PE為9.07倍,對應RNAV為12.16元。我們看好公-司中臨時價值,按RNAV的70%定價,對應手腕價為8.5元,保持“增持”評級。
黃順卿 太空板業 湘財證券
集成承重、保溫、防火、節能于一體新型建材,特地適用修建產業化太空板材中心是基于發泡水泥和鋼內構別離而成的新型修建資料,由鋼邊框或預應力混凝土邊框、鋼筋桁架、發泡水泥芯材復合而成的集承重、保溫、輕質、隔熱、隔聲、耐火等優秀功用于一身的新型節能、綠色、環保型修建板材。由于太空板為預制、靈敏多變且可規范化成產,特地合適建筑產業化使用。 內地產業轉移、綠色修建和修建產業化可帶來太空板材等新型建材具有“生長性”,歸結起來在乎浸透率晉升和細分市場空間添加本錢下降浪潮下,耐克、富士康、阿迪達斯等休息稠密型企業已有產業轉移的趨向,我們以為在產業轉移中不論內遷和外遷比例幾,在當前節能降耗新情勢和國度政策指導下中西部產業銜接將是高規范,另外企業本身在新環境下對使用年限、消耗環境、節能功用、延續消耗才干若有請求,則太空板具有后天上風。據相關消-息,綠色修建補貼已發起,中心財政將對10 個重點鄉村公共修建節能變革補貼20 元/平方米;中心政府除上海內,深圳、廈門等地也請求新建保證房部分為綠色修建,太空板可滿足修建節能三星級。年5 億平米廠房、倉庫新完工,對應太空板擁有率僅0.2%,新趨向下具有生長性空間。 2012 年北京保證房擬建240 萬平米產業化住宅,作為北京2012 年推行綠色建材之一同時契合綠色修建和住宅產業化近日北京市住房和城鄉樹立委員會公布2012 年北京保證房落實40 個項目合計240 萬平方米的產業化住宅,到2015年產業化建筑方式的住宅抵達當年完工修建面積30%以上,累計示范面積超越1500萬平方米。太空板收錄入《北京市綠色修建適用技術推行目錄(2012)》,作為次要推行產品之一既契合綠色修建又契合住宅產業化請求,根據之前向陽區安頓房勝利案例,我們看好后續太空板材有期望進入產業化供應商之列,功績或有超預期可以性。 估值和投資倡議估量2012-14年EPS為0.91、1.28、1.62 元,對應19、13、10 倍市盈率,初次索取“買入”評級,思索公-司生長性我們以為2012 年公道靜態估值應在25 倍左右,對應手腕價22.75 元。催化劑:進入保證房住宅產業化供應商。 風險提-示:應收賬款壞賬風險;原資料大幅下跌風險;太空板未能進入保證房住宅產業化;市場需求大幅萎縮
季序我 信立泰 瑞銀證券
發改委調整藥品最高批發價,氯吡格雷調整幅度好于市場預期發改委公布《國度展開變革委關于調整免疫、抗腫瘤和血液零碎類等藥品價錢及相關題目的通-知》。信立泰的主導產品氯吡格雷最高批發價定為89元(原定價98.9元),價錢調整幅度10%,遠好于市場預期(市場預期降價35-40%),也好于我們之前預期(下調17%左右)。 公-司出廠價與終端價錢簡直不受影響過來一年,信立泰在各省中標價錢在72.15元~79元,思索15%加成后,終端批發價不超越90元,即此次價錢調整對公-司的出廠價和終端價錢簡直都沒有影響。公-司出賣的高速添加無望比擬充沛地反映在本錢上。 醫保領取方式變革受害者,入口替換無望減速信立泰是“醫保領取方式變革受害者”,此次入口種類“波利維”價錢降幅也接近10%,信立泰“泰嘉”相關于“波利維”的性價比上風保持不變,隨著醫保控費趨嚴和領取方式變革推進,“泰嘉”無機遇減速替換入口種類。 估值:保持“買入”評級,手腕價從32.50元上調至34.80元由于氯吡格雷降價幅度遠低于我們和市場預期,我們調整了該產品12、13、14年毛利率,上調12-14年EPS猜測(不含非常常性損益)至1.24/1.61/1.89元(原為1.20/1.53/1.83元),并將手腕價上調至34.80元(原為32.50元)。我們的手腕價基于瑞銀VCAM工具(WACC為7.1%)得出,對應11-13年猜測EPS的28、22、18倍PE。
于青青 美亞光電 光大證券
公-司是一家勤奮于光學辨認研發的高新技術企業: 公-司是一家專注于光電檢測和分級專業裝備的企業,即基于光學、微電子、消-息、機械等光機電一體化技術開辟的檢測裝備,其使用非常普遍,觸及食品、產業、醫療等范疇。公-司自2000年景立以來,使用其中心的辨認技術研發出使用于各種農產品辨認和分揀的色選機,使用于食品加工企業的X 射線機和我國第一臺醫療CBCT 機。 茶葉色選機因其明顯的經濟效益進入高速添加期: 我國茶葉集合采摘期為5月-7月中旬,機械采集和采集期集合招致選茶工選茶用度大幅下跌至每斤6元,除此之外,野生選茶效率低下,純熟的選茶工天天最多選16公斤。而茶葉色選機天天選茶2000公斤,普通情況下, 一臺35萬元的規范配臵茶葉色選機短少3個月即可發出本錢。明顯的經濟效益使得起步較晚的茶葉色選機失掉了疾速提高,2011年我國茶葉色選機存量為1250臺,浸透率抵達16%,而普通情況下,浸透率抵達20%當前將進入高速浸透期,我們估量將來2-3年,茶葉色選機將進入高速添加期。 雜糧色選機遇因承當起食品平安衛士而疾速添加:: 色選機除剔除異物功用外,還可辨認霉變物品,而霉變的農作物極易發作強致癌物黃曲霉毒素。研討標明,在展開中國度食用被黃曲霉毒素凈化的食品與癌癥的發病率呈正相關性。在我們生活中,玉米、花生、小麥和大豆是與日常飲食屢次親密相關的雜糧食品,其霉變題目也較為嚴峻,最有可以如大米一樣,成為國度強迫請求加工企業裝備色選機以進步食質量量平安。 牙科CBCT 機進入初步導入期 目前我國市場的CBCT 機均來自于國外,公-司的CBCT 機較同類國外產品具有非常清楚的價錢上風。目前公-司曾經在數家醫院中止機器試用,成像效果較為滿足,我們以為隨著試用醫院對公-司產質量量的認可,公-司的價錢上風將表示,從而帶動產品在我國中大型牙科醫院中的疾速推行。 估值與評級: 估量公-司12年-14年eps 辨別為0.86、1.20和1.64元,我們思索公-司生長性和所屬行業公-司的均勻估值水平,索取公-司13年22倍PE,初次倡議“買入”。
王晶 齊翔騰達 西方證券
趙辰 近期天膠價錢在QE3安慰下,價錢累計下跌了25%。在此帶動下,順丁橡膠的價錢周一大幅下跌500元/噸,抵達了20100元/噸。9月份至今曾經累計下跌了1000元/噸. 我們剖析本次下跌除了膠價下跌外,可以還與需求改善有很大聯絡。9月份以來下游輪胎完工率逐步晉升至70-80%,相比8月份50%的完工率大幅晉升。歷時3年的美國輪胎特保案也將于9月26日到期,不再延期估量有益于國際輪胎入口。并且近期公布的8月份車企月度產銷數據顯現環比已出現惡化,從而安慰了輪胎的需求。 思索到以上幾點,我們依然看好將來分解膠及其原料丁二烯的價錢下跌。 齊翔騰達下半年新投產的10萬噸丁二烯產能,從中報的毛利率測算,其完整本錢在12500元/噸。隨著價錢下跌的帶動,預期盈利才干也將無望明顯改善。 財務與估值 我們估量公-司2012-2014年每股收益辨別為0.68、1.15、1.25元,保持手腕價20.20元,保持公-司買入評級。 風險提-示:天膠下跌預期落空;丁二烯下游需求抑止了價錢漲幅。
崔瑩 遠光軟件 中投證券
遠光軟件公布公-告,12年施行項目推進進度有所進步,且施行的廣度、深度也優于預期,因此估量12年與關聯方的日常關聯買賣金額將出現添加。 投資要點: 國電電力關聯買賣估量金額由之前的2500萬元上調到1.2億元,上調幅度高達380%,12年上半年公-司根源于國電團體的收入初次超越國網,次要緣由是國電GD193工程中財務管控一期的全體結算,下半年年公-司將完成財務管控二期和三期項手腕樹立,而明年燃料管控、基建管控戰爭安消耗模塊的樹立將進入推行期,同時財務管控完成后的深化使用也不會中止,例如國電云南就在中止資金項手腕試點。 吉林電力和福建電力調整后估量關聯買賣金額辨別上調127%和200%,國網12年同一規劃的項目包括遠光和SAP 對賬,數據質量把握,都不是大項目,因此12年國網收入以集約化深化使用為主,在此背景下根源于吉林電力和福建電力的收入大幅下降,我們揣測次要緣由是去年國網項目由中電普華同一結算,而今年項目改回到由各省辨別結算為主,使得收入結算進度重回正軌,我們以為結算方式改動使得遠光12年運營現金流改善可期。13年國網三集五大項目將發起,目前公-司也在預備相關平臺的研發義務,關于三集五大留言紛擾,但據了解IT 零碎相關預備義務如期中止。 限制性股票鼓舞推出后市場擔心遠光12年功績開釋動力短少,我們以為這種擔心更多的出于股權鼓舞后各方利益訴求多元化而非公-司根本面,此次大幅上調關聯買賣金額必定水平上也可以慢慢解市場關于公-司今年功績開釋動力的擔心。 盈利猜測與投資倡議:保持公-司12-14年EPS 辨別為0.64、0.87和1.17元,保持劇烈引薦評級。 風險提-示:客戶集合風險
戴春榮 鵬博士 中信建投
事情 鵬博士公-告,2012年9月14日收到中國民生銀行《當選通-知書》,公-司勝利中標“中國民生銀行新數據中心機房外包效勞項目”,估量項目5年金額為10億元。 簡評 中標民生銀行數據中心外包效勞項目,金額為5年10億元2012年9月14日,公-司收到中國民生銀行《當選通-知書》,勝利中標“中國民生銀行新數據中心機房外包效勞項目”,估量項目5年金額為10億元。繼中標中國光大銀行數據中心項目后,公-司互聯網數據中心業務在金融效勞范疇的又一次勝利拓展。 鑒于公-告中所估量合同金額10億為5年內完成,我們估量該項目年內所發作收入約計5000萬,以10%左右凈利率預算,將增厚凈本錢500萬左右,短期內功績奉獻不大,但對公-司久遠展開意義嚴重。一方面,公-司本年度已兩次與銀行達成協作項目,可見其在金融效勞范疇的市場開辟效果相當明顯,這一領取才干強的客戶市場關于公-司業務拓展的意義嚴重,以此項業務奠定客戶根底,逐步帶來更多網絡增值效勞的貿易機遇和客戶效勞外包處置計劃的需求。另一方面,作為云計算產業鏈主要一環的數據中心曾經在使用方面失掉本質推進,將與寬帶業務以及將來的云計算業務發作宏大協同作用。數據中心弱小的帶寬資源和存儲才干將助力公-司寬帶接入業務更上一層樓,同時在國度鼎力推行云計算之時,公-司將依托弱小的數據中心資源在云計算范疇占領上風地位。 寬帶和數據中心業務共展開,三網交融和云計算為將來突破點公-司次要處置基于互聯網效勞業務的電信增值效勞業務,其中除數據中心業務不時拓展金融范疇外包效勞使用外,互聯網寬帶接入也出現出優秀展開勢頭。目前公-司具有掩蓋全國20多個鄉村近三萬公里的城域光纖網,是“最初一公里”網絡運營商。在全國范疇內,包括長寬,團體寬帶掩蓋用戶近3千萬戶,繳用度戶近500萬,僅次于國際三大電信運營商。另外,企業客戶近3萬,在高端貿易客戶互聯網專線接入、網吧專線接入均擁有較高的市場份額。近期,據工信部部長苗圩泄漏,光纖入戶的“最初一公里”將留給民營企業來做,以落實工信部關于鼓舞和指導官方資本進入電信行業的施行看法。工信部在政策上所索取的支撐,將推進鵬博士等民企放慢小區掩蓋進度、進步實踐接入率,推進功績晉升。將來,公-司將牢牢捉住互聯網產業晉級的機遇、自動參與到“三網交融”、云計算、物聯網的突破展開的大潮流中,把公-司打形成為集平臺與使用于一身的分析業務運營商。 盈利猜測和估值公-司2012年本錢用度壓力仍非常大(寬帶投入、職員整合用度等),但在國度鼓舞民營企業進入電信范疇的大背景下,公-司主業將獲得較疾速添加,及收買長寬后的功績增厚效應,2012年的功績仍會完成低基數下的高添加。;稍微調整盈利猜測。將長寬本錢算作投資收益,我們猜測公-司2012年完成收入和凈本錢辨別同比添加31.57%和123.02%;猜測2012年-2014年EPS辨別為0.26元、0.46元和0.67元,保持“增持”評級,手腕價8.0元。
高輝 浙報傳媒 國泰君安
事情: 公-司提出的愿景是制造"3+1"的傳媒團體,即往事傳達、互動文娛、影視三大主業平臺和一個文明產業投資平臺。 1、原有往事傳達平臺將加大對雜志并購力度,將雜志形成一個網上社區。進一步增強對方式認知高點的樹立。2、以邊鋒團體為中心的互動文娛平臺,以互聯網游戲為中心,逐步擴張到動漫等行業。3、制造全產業鏈的影視平臺,一個從編劇、制造、投資到新媒體的影視團體。 公-司的主停業務,一、二季度受春節提早和經濟環境下滑的影響,收入出現同比下滑。特地是做廣告較多的房地產行業遭到調控的影響比擬大,在公-司報業本錢動搖的情況下,廣告收入出現清楚的下滑,表如今本錢方面的影響很清楚。公-司估量下半年會出現必定下降,由于除了房地產廣告投放有降落外,目前其他行業根本一般。消耗品依然具有微弱添加勢頭、汽車行業動搖。 我們看好公-司自意向新媒體業務開辟的思緒和制造“3+1”全媒體產業平臺的戰略愿景。由于增發收買邊鋒尚未完成,依然具有不肯定性,暫不思索收買之后對上市功績的增厚。猜測公-司2012-14 年的功績為0.60、0.70、0.83 元,思索將來收買邊鋒帶來的功績增厚及向影視業務的拓展近景,我們索取公-司30倍市盈率估值,手腕價18元,“增持”評級。 風險要素:邊鋒收買未完成;擴張過快各板塊整合不力。
徐穎真 深圳燃氣 瑞銀證券
公-司三季度售氣量可以低于預期,緣由在于夏頂峰燃機電廠負荷降落 1-6月份廣東省用電同比添加6.3%,7、8月增速降落到3.8%和2.1%;同時,三峽、云貴汛期豐水招致西電送廣東電量屢創新高。以上兩方面緣由招致高本錢的燃機電廠出力受限,發電量同比明顯降落。公-司5月中旬開端承受西氣,市場普遍估量三季度公-司售氣量大增,我們以為實踐情況或低于預期。 經濟增速放緊張煤價下跌或都招致廣東燃機電廠樹立低于預期 首先,與燃煤電廠0.51元的標桿電價相比,燃機電廠的電價在0.53-0.95元之間,在電力供應過剩的情況下電網置辦燃機電廠電量志愿短少,而廣東(深圳)并不施行兩部制電價因此燃機電廠的報答率降落;其次,煤價低落且電力供應短少時期,IPP情愿投資中心政府索取補貼的燃機電廠,但煤價大幅下跌火電廠報答率下降之后,投資火電的志愿下降,因此我們擔心廣東(深圳在內)燃機電廠的樹立進度將低于預期,從而影響公-司13年后的售氣情況。 公-司售予電廠的管輸價錢待定,預估入賬金額可以低于市場預期 廣東物價局7月公示省管網西二線天然氣電廠代輸價錢暫定0.278元/立方;深圳市天然氣價錢尚未出臺,公-司目前售予電廠氣量按預估價入賬,我們估量基于慎重性準繩公-司會依照較廉價錢入賬,也因此會低于市場和我們原先預期。 估值:下調手腕價至9.88元,保持“買入”評級 我們調整了公-司12年全年的售氣量和電廠管輸費價錢,因此下調公-司2012/13/14年盈利猜測至0.29/0.40/0.51元(原為0.34/0.43/0.56元),在WACC為8.6%的情況下,失掉新手腕價9.88元,保持“買入”評級。
冷星星 華誼兄弟 中投證券
事情:近日,公-司擬以不超越300萬美元投資認購多米音樂6933146股優先股,占投資完成后多米音樂總股本的5.17%(片面攤薄后)。 點評: 我們以為,公-司投資多米音樂,有助于其拓寬數字音樂范疇的業務渠道,進一步完美公-司產業鏈,向分析影視文娛傳媒團體邁進。多米音樂(DuomiMusicHoldingLimited)主業是向大眾提供挪動音樂效勞,專注于互聯網,以“音樂云”為中心,提供海量、高質量、特性的在線音樂效勞。 截至2012年7月,多米音樂客戶端在各大市場均首屈一指。1)安卓市場使用累計下載量達999萬次,僅次于酷狗音樂播放器;2)在安智市場使用累計下載729萬次,僅次于天天入耳、酷狗音樂、酷我音樂播放器;3)在360平安桌面使用累計下載10萬次,僅次于豆瓣電臺、酷狗音樂。 目前音樂業務是公-司業務多元化的主要組成部分,將來無望在業務范疇和渠道的自動拓寬下擴展收入范疇并晉升盈利才干。2010-2011年,公-司音樂業務收入添加52%至2385萬元;截至2012年上半年,公-司音樂收入為855萬元。 保持盈利猜測,保持“劇烈引薦”評級。鑒于此次投資對功績暫無明顯作用,保持猜測公-司2012-2014年EPS為0.51、0.74和0.95元。在當前股價(16.65元)下,對應PE辨別為33、23、17倍。我們臨時看好公-司所處影視行業的展開,并以為已發明多部精品的公-司具有獨到的選片目光和制片才干,將能持續發明撬動高收入的作品,同時公-司依照“方式+渠道+衍生品”的思緒自動延長產業鏈布局新媒體將晉升其持續盈利才干并推進其成為全文娛平臺型公-司。2012年將是公-司影視業務的迸發年,保持“劇烈引薦”評級,索取6-12個月手腕價19.50元。 風險提-示: 此項協作不肯定性;電影收入繁多,且票房集合于少數搶手電影;版權維護有利;制造和人力本錢不時攀升;影片票房和電視劇收視率低于市場預期;法律法規風險。
姜浩 索菲亞 光大證券
公-司應用超募資金2 億,樹立華東消耗基地:繼一季度公-司增資收買四川寧基,樹立東北根據地之后,公-司應用收買嘉興縣名隆家具廠,樹立華東消耗基地——浙江索菲亞家居(一期)。 收買土地、房屋修建及部分裝備破費1.21 億,其中219 畝土地破費5193.6 萬,折合23.7 萬/畝;8.3 萬平米修建物破費6806.4 萬。余下大致8000 萬元用以領取相關用度、廠房變革和添置機器、配套設備,合計收入超募資金2 億。本次收買買賣是地道的資產并購,并不牽涉名隆家具的員工和客戶聯絡等有形資產。 我們以為此次買賣領取的對價偏低,公-司應用國際家具產業景氣不佳之時,行本錢集約化的擴張之舉。 優化產能部分強化協作力,同時晉升區域盈利才干和升高出賣用度:我們以為此次收買的意義如下:1、處置后續產能題目,2012 年IPO 募投項手腕功績奉獻根本開釋終了,將來的添加客觀上需求公-司樹立新的產能,此次資產收買將形成8 萬套定制衣柜及其配套家具的年產能,3 億年產值,折合收入2.56 億,估量2013 年二季度開端開釋;2、在協作對手加大廣告收入、延聘明星代言等營銷投入的時分,公-司應用上市的先發上風,自動優化區域產能布局,穩固協作上風。2011 年華東區的出賣收入接近2.2 億,嘉善縣的產能開釋之后,將能完整滿足華東的供貨義務,此外延長經銷商運輸間隔,有助于晉升公-司在華東的毛利率和升高出賣用度。 經過此次收買,我們能否可以大膽做出推斷:將來 12 個月公-司有可以會推出華中或華北區域產能布局的舉措,為2013 年之后的添加奠定根底?小幅調升2013 年盈利猜測,保持“增持”評級:鑒于公-司的舉措不會對 2012 年功績發作影響,我們保持2012 年EPS0.76 元的猜測不變。關于2013 年之后的盈利猜測,我們的參數假定中曾經包含了產能的擴張,但鑒于產能散布將日趨公道,我們上調公-司2013 年的毛利率假定及小幅調低出賣用度率,上調2013 年EPS 至1.04 元(原假定為1.01 元),當前股價對應2012-2013 年PE 為23 倍和17 倍,保持“增持”評級。
何筱微 西方陸地 航天證券
普通進入三、四季度,在我國有“秋冬進補”的保守,海參作為上佳的養分食材,每年的三、四季度都會迎來一波消耗旺季,需求添加拉動海參價錢下跌。8月份,受大連、河北地域洪水,膠南地域低溫影響,或沖擊短期海參市場供應量。 北方海參自今年3月份上市以來,供應添加給海參市場帶來必定壓力,但是底播野生海參遭到的影響不大。北方海參由于養殖周期較短,刺很短,品相與大連、山東等地優秀海參相比輕易辨別。且其下半年不產海參,關于春季市場影響不會非常清楚。 從2009至2011年數據來看,威海水產品市場海參價錢自9月初至年底漲幅在20%-30%,我們估量,節假日無望發起今年海參旺季的降臨,估量今年消耗時節環比價錢將會有20%至25%的漲幅,價錢或將抵達192-200元/公斤。 8月份CPI出現反彈,市場預期CPI底部地位根本確立,食品類價錢下跌將利好水產養殖類股票。 公-司今年海參達產,產能進入開釋期,我們估量公-司2012、2013、2014年產銷量辨別為1251噸、1626噸和1951噸,同比辨別添加35%、30%、20%。 三文魚公-司今年推出的新產品,思索到其今年捕撈量無限,對今年的功績影響無限,估量在明年當前才會對功績有清楚的奉獻。 海參價錢下跌將推進海參股功績改善,進而帶動相關海參股價價錢下跌,普通9-11月份海參股都有必定的投資機遇,近三年相對和相對收益都為正。 估量2012-2014年eps辨別為0.51元、0.66元和0.79元,同比辨別添加30%、31%和19%,索取手腕價15元,對應的P/E辨別為29、23、19倍,保持“買入”評級。
區志航 中銀絨業 華創證券
次要觀念 1. 公-司展開戰略清楚:將來重點轉向拓展海內市場,產業鏈進一步完美 (1)樹立柬埔寨子公-司、投建多組份特種纖維紡織品消耗線:公-司受讓柬埔寨鑫旺針織股份無限義務公-司91%的股權,增資完成后更名為“中銀(柬埔寨)紡織品無限義務公-司”。鑫旺原有產能年產60萬件羊絨衫,產品銷往意大利、日本、墨西哥等國。公-司增資后將投建年產200萬件多組份特種纖維針織品消耗線,估量于2013年上半年達產。我們剖析,公-司在柬埔寨樹立子公-司有益于升高消耗本錢、加重稅負(柬埔寨享用普惠制,免征入口關稅,而中國入口關稅達10-12%)、愈加貼遠洋內市場。 (2)收買張家港保稅區昌美德貿易無限公-司資產項目、樹立美國全資子公-司: 公-司擬在紐約SOHO 區置辦批發旗艦店作為平臺,同時推出“Todd & Duncan Cashmere”羊絨衣飾品牌,擴展在美國市場的間接出賣。我們剖析,公-司的羊絨衫80%入口到美國,樹立子公-司有益于進一步晉升美國市場份額,同時也為公-司后續展開海內品牌展開等做了鋪墊。 (3)樹立江陰分公-司并投建封鎖式打樣工廠:完成年產30萬件多組份特種纖維針織品消耗線樹立,以合作拓展海內紡織品國際市場的出賣業務。項目將于2013年上半年建成投產,估量運營期均勻停業收入14750萬元,稅后本錢2209萬元, 估量增厚13-14年EPS0.02和0.03元。 (4)受讓寧夏阿爾法絨業無限公-司外資股權:公-司受讓外資股東38.75%的股權, 從而將阿爾法絨業變玉成資子公-司。阿爾法絨業次要處置羊絨條消耗出賣業務, 所消耗的高端白絨條在意大利市場占到70%的市場份額。 2. 公-司的添加邏輯梳理:將來看點在于毛利率晉升空間,高添加可持續 中銀絨業近3年來漲幅位居紡織服裝板塊第一,而公-司的添加邏輯也閱歷了一個自黑馬向白馬逐步轉型的進程:我們將公-司的添加邏輯分為3個階段:(1)廉價庫存(2008-2009年);(2)產能放量(2010年至今);(3)在收買下游、擴張中游、開辟下游的根底上,將來的添加點在于毛利率的臨時晉升空間,從而高添加依然可持續:我們剖析,海內拓展翻開公-司將來毛利率晉升空間在于3點:(1) 利于公-司紗線和成衣比例的晉升(意大利和美國辨別作為紗線和成衣的次要市場);(2)公-司可以更間接空中對海內客戶、增加呆滯環節;(3)升高本錢和稅負。 3. 盈利猜測和投資倡議 公-司估量1-9月凈本錢添加44-60%。我們估量,客戶下單方式、結算工夫差別可以帶來收入的時節性動搖,4季度增速無望再度下降。保持公-司12-14年EPS 為0.45元、0.65和0.85元,索取2012年20-25倍PE,手腕價9-11.25元,保持“劇烈引薦”評級。 風險提-示:1. 羊絨漲價帶來的存貨減值風險;2. 運營性現金流壓力加微風險。
梁斌 閏土股份 中信建投
調研手腕 我們對閏土股份中止了調研,與公-司董秘和證代就行業景氣、公-司運營情況、將來展開規劃等中止了交換。 調研結論 染料行情已是底部,回暖還需下游景氣 公-司是僅次于浙江龍盛的國際第二大聚集染料企業,市場份額占比33%,略小于龍盛市場份額,第三至公-司杭州吉華市場份額估量在10%以上,其他公-司范疇都比擬小。目前公-司聚集染料產能接近11萬噸,上半年銷量約5.6萬噸,產銷情況優秀。 國際聚集染料行業集合度較高,龍盛和公-司等寡頭公-司定價權較強,毛利率水平較高,過來三年公-司毛利率都在30%左右。染料在印染進程中用量較少,紡織品消耗本錢中占比2%,在紡織產業鏈中屬于剛性耗用品。今年上半年公-司的聚集染料毛利率較低,不到25%,一個緣由是下游紡織行業不景氣,印染企業增速減緩,下游需求遭到抑止;另一個緣由是行業龍頭企業為穩固上風協作地位,外行業低迷期采取價錢協作手腕,自動升高染料價錢,壓制行業新進入者和小范疇企業的展開。經過自動協作手腕,公-司上半年聚集染料銷量同比添加12%,加上收買約克夏產能,添加約20%,價錢協作擴展了公-司的市場份額。假如在九十月份下游紡織行業景氣復蘇,對聚集染料需求增強,聚集染料價錢將反轉進入下行通道,盈利水平將失掉復原。 公-司活性染料產能3萬噸,上半年銷量約1.2萬噸。由于當前國際棉價倒掛嚴峻,棉紡行業情勢較差,活性染料行業盈利才干遭到影響;加之活性染料行業集合度較低,行業龍頭不具有定價權,行業協作日趨劇烈。行業產能過剩嚴峻情況下,估量活性染料行業景心胸將臨時弱于聚集染料。 此外,公-司新進入間接染料細分范疇,具有5000噸產能,目前毛利率12%左右,隨著市場拓展,銷量將逐步添加。 關于兩頭體業務,公-司聚集染料兩頭體間苯二胺次要經過外購,沒有自備產能;且公-司具有活性染料兩頭體H酸2萬噸產能,外賣約1.5萬噸。 總的來說,國際整個染料行業逐步進入幼稚期,需求量添加較為動搖。行業形狀是,國際少數龍頭企業把握支流中端產品,國外公-司(亨斯曼、克萊恩等)占領高端市場,眾多中小企業搶奪低端市場。 平安粉周期頂點,行情持續等候察 今年平安粉出現了一波迸發行情。由于過來10年左右,平安粉行業不時不景氣,產能關停較多,產能萎縮至臨界點;今年供需平衡被突破,同時下游印染企業范疇較小,短少議價才干,平安粉價錢從去年5000漲到今年9000,行業盈利水平暴跌。 公-司平安粉產能超越4萬噸,產品毛利率抵達50%。平安粉消耗風險性大,行業進入有必定門檻,估量年內將保持高盈利水平,不過低價暴力將吸收企業擴產,新減產能投放,平安粉紅利行情持續工夫還需求察看。 自動橫向拓展,高效應用燒堿副產氯氣資源 公-司IPO三個募投項目(氯磺酸,萘系和苯系)還在項目樹立期,估量2014年后公-司兩頭體產品系列將愈加完美。此外,公-司為公道應用16萬噸離子膜燒堿的復產氯氣產品,以及超募9萬噸雙氧水產品,正在自動策劃下游產品,期望展開相關化工新資料,加上公-司資金較為富余,估量具體項目肯定后就能疾速進入施行階段。而且公-司遠期規劃期望化工新資料和染料產品成為展開雙引擎,公-司將來新展開方向值得等候。 盈利猜測 估量公-司2012-14年每股收益0.86,0.95,1.03,染料業務處于動搖添加形狀,公-司各項新業務還處于萌芽期,12年暫索取17倍P/E,增持評級。
王威 富春環保 國泰君安
張赫黎 事情: 9月17日公-司公布限制性股票股權鼓舞草案,具體方式為: 鼓舞價錢:每股6.82元。授予價錢系根據公-告前20個買賣日公-司股票均價13.63元/股的50%肯定。 行權條件: (1)以2011年度凈本錢為基數,2012年度、2013年度、2014年度公-司凈本錢添加率辨別不低于20%、40%、55%;相當于2012-14年本錢增速下線為20%、17%、10%。 (2)2012年度、2013年度、2014年度公-司凈資產收益率辨別不低于9%、10%、11%; 授予總量:600萬股,占總股本42,800萬股的1.40%。 授予職員:鼓舞對象為公-司部分董事、初級管-理職員以及公-司董事會以為需求中止鼓舞的中層管-理職員、中心技術及業務職員,鼓舞對象總人數為105人,占公-司目前在冊員工總數的11.81%。 解鎖布置:分三年三次解鎖,每次獲授總數40%、30%、30%。 本錢分攤:本次股權鼓舞算計攤銷4086萬元,估量2012-15年分攤的本錢為221 、2,520 、970 、375萬元,折合EPS為0.01、0.06、0.02、0.01元。 評論: 公-司股權鼓舞計劃為限制性股票,授予價錢較現價折價50%。 行權條件門檻不高,換算為2012-14年增速為20%、17%、10%,對應EPS為0.53、0.62、0.68元,功績底線肯定,但契合增速不高。 盈利猜測:公-司主停業務為渣滓發電、熱電聯產,次要產品是供熱蒸汽、電力。我們估量2012-14年EPS辨別為0.58、0.75、0.93元,索取2012年25倍PE,手腕價14.5元,慎重增持。 風險要素:受下游造紙完工率下滑影響機組負荷率降落;富陽地域造紙業產能過剩,難以按進度完成地域“十二五”規劃。
易歡歡6 中科金財 國金證券
趙國棟 事情中科金財公布對外投資公-告,為增強北京中科金財電子商務無限公-司的資金實力,滿足中科商務公-司業務疾速展開需求,中科商務擬添加注冊資本9,000 萬元,由公-司出資10,080 萬元認購。本次增資完成后,中科商務的注冊資本添加至10,000 萬元。 截至 2012 年7 月31 日,中科商務凈資產為11,150,891.88 元,每股凈資產為約1.115 元。本次增資擬添加注冊資本9,000 萬元,由公-司出資認購,認購價為每股1.12 元,認購總價款為10,080 萬元,本次增資的資金根源部分為公-司自有資金。本次增資完成后,中科商務的注冊資本為10,000 萬元,其中,公-司出資9,700 萬元,占注冊資本比例的97%,楊勁出資250 萬元,占注冊資本比例的2.5%,王德敬出資50 萬元,占注冊資本比例的0.5%。 評論加大挪動電商投入力度,布局將來挪動互聯:中科商務在挪動領取范疇研發無卡手機領取技術并獲得了專利,在中國銀聯的主導下制造了銀聯互聯網手機領取平臺,挪動電子商務平臺、線上線下結合運營平臺等中心業務平臺,目前曾經形成必定技術上風,將來展開近景廣大。本次增資后中科商務在挪動領取范疇內將成為范疇比擬大的公-司之一,為公-司今后吸收人才,擴張業務打下優秀的根底。但是由于此項業務屬性的題目,需求積聚必定客戶基數才干完成盈利迸發,目前中科商務展開尚需求銀聯的補貼,為母公-司奉獻客觀凈本錢仍需求等候。 扎根三大市場結實展開,生長空間廣大:公-司扎根于IT 行業三大細分市場:數據中心、銀行影印和IT 效勞管-理,目前公-司的首要收入根源是企業客戶,對應市場次要是在云計算、物聯網和大數據等大趨向的推進下催生了少量數據中心樹立需求,并且隨著合作的專業化越來越多的企業挑選第三方運維效勞,這部分市場將來五年復合添加率將高達15%以上。銀行影印相關的金融機具市場空間宏大,公-司票據ATM 機目前市場浸透率極低,將來無望成為疾速添加點。 盤繞 IT 效勞相關,提供專業化處置計劃:公-司業務盤繞企業、政府、銀行的消-息化樹立展開,經過為客戶提供完好的處置計劃以及精細化的效勞,保證了用戶的價值,并且在不懈追求完美的進程中獲得了市場的認可。同時公-司樹立了無效保持創新才干的研發體制,經過關于人才以及沉淀技術的儲藏,為將來的疾速添加奠定了根底。 投資倡議保持“增持”評級,我們猜測公-司2012-2013 年 EPS 辨別為1.048 元、1.360 元,索取公-司將來6-12 個月手腕37元,對應35X12PE,27X13PE。 風險提-示后期漲幅較大;中科商務屬于中臨時業務添加點。
肖世俊 濰柴動力 國都證券
事情: 我們上周調研了濰柴動力,與投資者聯絡經理等管-理職員中止了交換。 次要觀念: 壓力來自于行業,毛利率根本動搖。作為重卡和裝載機的次要發起機配套商,公-司運營具有強周期特性,活動資產投資呈膨脹形狀招致終端求受抑,主機廠排產慎重,公-司發起機銷量萎縮。值得一提的是,行業景氣低迷背景下公-司依然具有較強的議價才干,上半年毛利率同比下滑2.4個百分點,次要緣由是產能應用率的降落,而產品出賣本身并沒有太多的降價行為,顯現公-司在產業鏈中的弱小話語權。 陣地還在,只等號角再次吹響。上半年,國際重卡銷量和5噸裝載機銷量辨別同比下滑32.0%和33.3%,公-司在總質量14噸以上重卡市場配套擁有率為34.0%,根本保持動搖;工程機械方面,公-司在載重5噸裝載機的市場擁有率下滑至62.3%,幅度較大,次要緣由為上半年裝載機銷量部分來自于去年的存貨,公-司在裝載機發起機范疇的市場表示有所失真,本質上,公-司不論在重卡范疇,還是裝載機范疇,依然保持著相對上風,行業根本面惡化無望帶來公-司的強勢反彈。 海內收買行為臨時看好,短期持慎重態度。公-司7.38億歐元收買凱傲公-司25%的股權和林德液壓70%的股權,寄期望于形成兩個協同:揚柴發起機+林德液壓+凱傲叉車,及濰柴發起機+林德液壓+山東重機, 公-司經過液壓進入工程機械范疇,看好臨時市場空間。但短期內凱傲公-司財務壓力較大,公-司需求持續輸血直到其復原安康運營,另外,不論是凱傲,還是林德液壓,關于國際業務的展開方面還具有較大的不肯定性,對功績的奉獻來自于近景預期,短期應持慎重態度。 投資倡議:不思索收買行為的影響,估量公-司今年收入為437.4億元, 同比降落27.1%,凈本錢為31.0億元,同比下滑44.6%,2012~2014年EPS 辨別為1.86元,2.23元和2.65元,對應靜態PE 辨別為10.3X, 8.6X 和7.2X。由于三季度屬于重卡出賣保守旺季,行業景心胸將持續下行,四季度作為備貨期,情況無望惡化,總體而言,公-司下半年壓力依然較大,估值回落至歷史低點,股價下跌空間無限,看好公-司在重卡產業鏈的相對上風地位,以及林德液壓包含的估值晉升潛力,經濟復蘇后公-司功績向上修復的彈性較大,保持“引薦_A”的評級。 風險提-示:微觀經濟持續低迷,新購業務的運營具有風險。
馮佳 西安飲食 第一守業
事情: 9月18日,西安飲食(000721)公布非公然辟行A股股票預案(訂正案),發行數目為不超越5000萬股;召募資金總額為不超越4.09億元,發行價錢不低于5.65元/股。募投資金中的3.02億元將用于投向西安飯莊東小巷總店樓體重建項目,5,461萬元將用于運營網點創新變革項目,2,246萬元用于后勤晉級變革項目。三個項目擬投入召募資金算計37,907萬元。 點評: 調低發行價錢,2011往事重演?公-司此次公布的訂正案較6月的計劃向下調整了定向增發價錢,由6月份公布的增發計劃中的不低于6.32元/股調整為不低于5.65元/股,下調幅度超越11%。假如依照5.65元/股和5000萬股發行數目計算,召募資金總額應在2.825億元四周,短少部分將由公-司以自有資金或其他渠道處置。去年3月,西安飲食就曾計劃擬非公然辟行募資不超越4.32億元,發行價錢不低于10.7元/股,無效期到2012年4月。后由于公-司股價持續低迷,發行價錢曾調低至不低于8.89元/股,但是融資計劃在無效期內未能成行;此次非公然辟行是去年融資計劃的持續,募投項目根本保持分歧。 老品牌飯莊改善增利收益明顯西安飯莊總店樓體比擬陳腐,抗震性差,在近幾年幾次地震中均有涉及受損。公-司對西安市東小巷298號西安飯莊總店樓體中止重建,截止2011年末,項目在建金額累計抵達1,328萬元。估量樹立周期為20-24個月,新建樓體高度為36米,總高13層(地上10層、公開3層)。建成后的西安飯莊總店將以餐飲運營效勞為主,輔以產業化食品展銷、倉儲和配送等多種功用。項目估量在2013年三季度達產,屆時西安飯莊總店(單體店)餐位數將抵達2,230個,估量年完成停業收入18,390萬元,凈本錢約3,115萬元。 部分運營網點創新變革公-司計劃近5,500萬元對現有的十個運營網點中止全體或部分創新變革,包括西安飯店分店、同盛祥飯莊、大香港鮑翅酒樓、常寧宮休閑山莊、德發長餃子館、五一飯店上司聚豐園飯店、春發作、永寧宮酒樓和西安烤鴨店等品牌的部分門店。項目達產后,估量年新增收入6,300萬元,年新增凈本錢745萬元。 募投的后勤項目晉升管-理水平公-司的后勤變革項目次要包括:消-息化樹立項目,公-司計劃投入約800萬元變革晉級各店的點菜、收銀零碎和財務核算零碎;節能降耗變革項目:計劃投資830萬元中止公-司內部節能降耗變革;物流配送樹立項目:項目計劃投資956萬元對物流配送零碎中止晉級。 此項投入不間接發作收益,有益于重塑公-司的老字號品牌和運營管-理水平,經過整合諧和子公-司和子品牌間的商務管-理,晉升效率,增值產業鏈。 功績添加和資金面具有必定壓力2012年上半年,公-司完成歸屬于母公-司的凈本錢825元,同比降落72.52%;完成扣非后凈本錢759萬元,同比添加1.34%;完成每股收益0.04元,功績低于市場預期;去年公-司轉讓全資子公-司西安老孫家飯莊停業樓項目無限公-司股權獲得投資凈收益2,224.50萬元,今年難有相似的投資收益拉低了盈利才干。另外,上半年運營活動發作的現金流量凈額為-662萬元,比去年同期增加了3520萬元,同比增加了123.16%;面臨多門店的變革創新的資金壓力,資本投入期可以帶來必定的功績添加和資金鏈壓力。 投資評級公-司把握了西安眾多的老字號餐飲品牌,門店網絡完美,但品牌效勞質量的晉升和管-理水平的進步尚需光陰,公-司目前的盈利才干屬上市餐飲企業中的較低水平,2012年6月底出賣凈利率跌至3.12%。我們估量公-司2012年到2014年的每股凈本錢將辨別是0.10元、0.12元和0.14元,索取“謹慎引薦”評級。 風險提-示天然災難,食品平安,樹立周期低于預期
劉元瑞1 鞍鋼股份 長江證券
王鶴濤 事情 描繪鞍鋼股份本日公布2012年10月次要產品出廠價政策,次要種類調整明細如下:1、熱軋板卷:保持不變,完成8月協議量有退補;2、冷軋板卷:保持不變;3、冷軋軋硬:保持不變;4、鍍鋅:保持不變;5、彩涂:下調250元/噸;6、酸洗:保持不變;7、中厚板:保持不變;8、無取向硅鋼:保持不變; 事情評論 10月出廠價跟隨平盤開出,預期慎重:近期市場預期改善、國際市場鋼價出現反彈,部分鋼廠開端上調出廠價錢。不過,公-司10月支流產品出廠價保持不變:1、公-司歷來三大鋼廠的調價趨向較為分歧,在寶鋼、武鋼10月產品出廠價均平盤開出的情況下,公-司此次的調價政策也根本在預期之內;2、與寶鋼、武鋼相比,公-司價政策出臺較晚而且市場現貨曾經出現較大幅的反彈,持續與寶鋼、武鋼的價錢政策保持分歧,也反映出公-司關于遠期鋼價較為慎重的態度。 公-司10月彩涂板價錢有所下調:思索到公-司7、8月價錢政策在下調支流產品時仍保持彩涂板價錢不變,此次的彩涂板價錢的下調可以是對后期的改正。 熱、冷軋價差保持不變,冷軋價差處于較高水平:熱軋與冷軋產品出廠價均保持不變使得公-司熱、冷軋產品出廠價與市場價價差保持不變。從相對值上看,熱軋價差處于歷史均值水平,而冷軋價差則處于較高水平。 10月出廠價不變,原料價錢下跌使得功績改善:依照我們的假定復雜推算,10公-司運營功績可以完成盈虧平衡。當然,我們無法肯定這一點,不過10月出廠價不變且從團體推銷原料的價錢有所下跌,單月運營功績環比改善該當是大約率事情。只是我們思索的要素還較為復雜,暫無法完整模仿公-司實踐運營進程中所碰到的種種題目,與終極結果具有必定偏向可以難免。 估量公-司2012、2013年EPS辨別為0.01元和0.10元,保持“慎重引薦”評級。
徐敏鋒 中南樹立 中原證券
演講關鍵要素:中南樹立以修建施工和房地產開辟為雙主業,經過共同的打包拿中心式在二三線鄉村大盤開辟。公-司今年上半年出賣進度快,功績無望疾速添加。 保持公-司“增持”投資評級。 投資要點: 公-司以修建施工和房地產開辟為雙主業,產業鏈較完好。中南樹立具有修建施工和房地產開辟雙主業,其產業鏈涵蓋市政工程、一級土地開辟、房地產開辟、修建施工及修建粉飾等,產業鏈比擬完好,由此衍生出公-司打包拿地和專注于二三線鄉村大盤開辟的特性。 打包拿地的方式。公-司獨具特征的拿地方式,其最大的長處是以較少的資金獲取、鎖定大范疇的土地儲藏。 公-司土地儲藏充沛,散布在二三線鄉村。截止到2012 年6 月31 日,公-司權益可售規劃修建面積為1056 萬平方米。公-司目前的土地儲藏可滿足將來四到五年開辟。公-司的土地儲藏次要散布在江蘇、山東、遼寧和海南四省十四個二三線鄉村。 公-司上半年出賣進度快。上市后,公-司出賣不時處于高速添加形狀,2012年上半年,受害于行業回溫暖公-司弱小的出賣才干,公-司出賣獲得了80%的高速添加,遠高于行業龍頭公-司和行業均勻水平。 公-司的修建施產業務協作力強,訂單有保證。修建施產業是公-司的根底主業,公-司具有房屋修建工程施工總承包特一級天分,市場協作力強。由于下半年來活動資產投資增速和房地產新完工面積增速出現下降,公-司的修建施工訂單有較強的保證。 估值和投資評級。公-司RNAV 估值價錢為16.41 元,目前股價約有60%的折價,從相對估值看,公-司的PE 估值水平略高于可比公-司,由于公-司有較高的生長性,保持公-司“增持”投資評級。 風險提-示。政策收緊的政策風險和資金短少的運營風險。
代鵬舉 久聯展開 國海證券
事情: 9月17日,國度發改委公布黔中經濟區展開規劃的批復,準繩贊同《黔中經濟區展開規劃》。《規劃》是指點黔中經濟區將來一個時期展開變革的綱要性文件和編制相關專項規劃的根據,規劃期為2012-2020年,為黔中地域的經濟展開、新型產業、古代效勞業、城鎮化的推進、根底設備樹立等多個范疇勾畫了展開的遠景。黔中經濟區率先完成逾越展開的次要手腕是:到2015年,分析經濟實力明顯增強,地域消耗總值力爭抵達6000億元以上,年均添加率達15%;中心財政收入抵達450億元以上;根底設備樹立獲得突破,率先片面完成區域中心鄉村疾速鐵路銜接、縣縣通初等級公路和具有條件的建制村通瀝青(水泥)路;城鎮化率年均添加2個百分點以上。到2020年,地域消耗總值和中心財政收入力爭比2015年翻一番,古代產業體系根本形成,經濟展開質量和效益清楚進步,分析協作力和輻射帶動才干明顯增強。 點評: 政策逐步落實無望驅動貴州展開提速,區域基建投資或將超預期。《黔中經濟區展開規劃》由貴州省根據西部大開辟“十二五”規劃、國發2號文等多項指點政策所編制的重點經濟區展開規劃,是中心政府對中心幫助展開政策逐步落實的主要表示。我們以為,在穩經濟與貴州大展開的背景下,更多具體政策與配套措施無望延續出臺,驅動貴州展開提速,區域基建投資或將超預期。 公-司作為區域壟斷的民爆龍頭,將明顯受害黔中經濟區域展開義務的推進。貴州鄉村化遠低于全國均勻水平、水利交通展開尚不完美,黔中經濟區域展開義務的推進將必帶動根底樹立的大范疇投入,拉動民爆器材和工程爆破效勞的需求。民爆行業具有清楚的區域壟斷性,公-司作為貴州地域的民爆龍頭,無望暢享貴州投資盛宴。 保持公-司“買入”評級。我們保持2012~2014年攤薄EPS辨別為1.20元、1.64元和2.03元,對應PE辨別為20倍、15倍和12倍。思索到將來公-司民爆器材與爆破效勞業務無望受害貴州基建投資疾速添加,將來生長趨向陰暗,保持“買入”評級。
王明德 兔寶寶 東興證券
盈利猜測和估值 估量公-司2012年到2014年的每股收益為0.10元、0.19元和0.21元,以收盤價3.84元計算,對應的靜態PE為38倍、20倍和18倍,思索到公-司品牌樹立和營銷網絡的樹立效果將會逐步顯現,行業景心胸也開端走出最差階段,索取公-司“引薦”的投資評級。
肖群 合興包裝 華泰證券
區域協作為主,行業集合度有待進步。由于瓦楞紙箱經濟出賣半徑普通不超越150 公里,形成行業形成以區域協作為主的協作格式。目前我國瓦楞紙箱行業集合度依然非常低,前十大企業的總份額不超越10%,參照幼稚市場展開閱歷,我國瓦楞紙箱行業正處于各企業跑馬圈地搶占市場份額初期,將來行業市場集合度的進步是大勢所趨。公-司已進入行業第一梯隊,目前市場擁有率已進步至近1.5%,將來將清楚受害于行業集合度的進步,擴展市場份額。 初步完玉成國布局,各項用度將失掉無效把握。公-司依托“規范化工廠”的復制方式疾速擴張,目前已具有30 多家子公-司,根本完玉成國市場布點。公-司營收范疇2005 年以來年均復合增速達48.7%,近兩年由于疾速擴張,使得各項用度添加過快,形成公-司凈利率下滑,出現增收不增利的情況。我們以為,目前公-司全國布局已初步完成,將來新建工廠的速度將放緩,同時管-理層正進一步深化精細化管-理,推進集合推銷,隨著產能應用率逐步進步,出賣渠道日益完美,各項用度將失掉無效把握。 原資料價錢下行,晉升企業盈利才干。年終以來,受微觀經濟增速放緩影響,整個市場需求不佳,箱板紙瓦楞紙價錢下調300-400 元/噸左右。受害于原資料價錢下行,2012 年上半年,公-司分析毛利率比去年同期晉升2.24 個百分點。估量下半年箱板紙瓦楞紙價錢低位彷徨,公-司將持續受害于原資料價錢下行帶來的盈利才干晉升。 估量公-司12-14 年EPS 辨別為0.21、0.29 和0.36 元,對應PE 辨別為22.4、16.4、13.4,我們看好公-司將來的展開近景,公-司具有臨時投資價值,保持公-司“增持”投資評級。
仇彥英9 羅萊家紡 天相投資
事情描繪: 2012年9月14日,我們就公-司出賣增速、存貨和用度壓力、及內部管-理把握等題目與公-司高管作了溝通交換。 評論: 1.營銷渠道樹立契合預期。公-司外延式擴張依然是功績添加的次要驅動力。公-司計劃本年凈增新店400-600家,其中上半年凈增200家,7、8月每月凈增約50家,開店速度根本契合年終計劃和市場預期。另外,公-司鑒于在直營店管-理才干和閱歷的短少,直營店開設較為慎重,直營店與加盟店的開店數目比例約為2:8。今年上半年,在北京、武漢、寧波等地直營店樹立以將原有加盟店收買為直營店為主,截至中報公-司本年新增直營店約34家。 2.存貨壓力及用度壓力有所惡化。上半年,公-司逆勢擴張戰略,放慢開店速度和人才儲藏,形成出賣用度和管-理用度添加較快。下半年,公-司經過增強轉動預算管-理(由半年改為一月調整一次),縮緊職員延聘、升高廣告用度等措施,增強內部管-理,嚴厲把握用度收入,加之下半年用度基數較大,下半年用度率雖不能立即復原至一般水平,但較上半年將清楚降落。同時,經過放慢新品推出、調整加盟商訂貨構造,以及經過節假日促銷、巡展方面以及海報、文案等全方位對經銷商中止支撐,終端出賣將逐步惡化,公-司和經銷商存貨壓力將逐步緩解。目前,公-司三季度出庫比率為20-30%,加上9-10月開端年度促銷(促銷日期較今年提早7-10天),節假日消耗拉動,估量下半年終端出賣將以2位數添加。估量2012年全年收入增速10-20%,凈本錢以個位數添加。 3.內部管-理的晉升,進步管-理效率。文明管-理方面:2011年公-司引入日本稻盛運營理念“阿米巴運營”,別離公-司本身實踐情況,制造了獨具羅萊特征的“羅萊哲學”,在員工中培育自動、向上、利他的文明氣氛;運營管-理方面:增強各規章制度和管-理流程梳理義務,編制部分管-理手冊,放慢消-息化零碎樹立和推行,無效晉升了管-理效率,具體包括SAP零碎、E路通零碎(目前直營店已片面掩蓋,加盟渠道掩蓋率約10%)、倉儲管-理零碎、產品生命周期管-理零碎等。 4.經過贊揚維權,打擊網絡無受權出賣。公-司目前未將網絡分銷受權給經銷商,也就是說任何團體是無權在淘寶網出賣公-司產品。針對某些團體在淘寶出賣公-司產品的行為,目前公-司組織特地職員考察,并向淘寶贊揚等措施限制其出賣,抵達必定效果,為公-司網絡出賣清掃妨礙。 5.保持“增持”評級。公-司是家紡行業龍頭,渠道擴張穩健,多產品多渠道的平面營銷網絡功效將逐步顯現。估量公-司2012-2014年的EPS辨別為2.79元、3.50元、4.27元,以9月17日收盤價50.05元計算,對應的靜態市盈率辨別為17倍、14倍、11倍,保持公-司的投資評級為“增持”。 6.風險提-示:1、消耗增速減速下滑、需求持續疲軟;2、房地產調控的滯后影響。
王兵 富安娜 日信證券
終端陳設晉級利好外延添加,促銷提早應對經濟消耗情勢。(1)上半年開端, 公-司針對終端抽象陳設的整改晉級義務曾經逐步在全國鋪開,下半年將持續推進,經過整改可以進一步豐厚產品品類、改善店鋪出賣氣氛、進步品牌抽象, 從而進步單店出賣水平。上半年可比單店收入外行業添加有所放緩的情況下, 仍完成了同比5%的添加。(2)隨同著1980 年以來人口出世頂峰期出世的人抵達適婚年齡,近年來中國也迎來結婚頂峰期,同時2012 年是中國的保守“龍年”, 無望有1100 萬對新婚,精確預算家紡的婚慶市場范疇無望抵達200-300 億元。目前公-司的婚慶產品收入占比在1/3 左右。公-司7 月份舉行了“2012 秋冬婚慶家紡盛行趨向公布會暨中國婚禮變化史文明論壇”,整合各種媒體對公-司的婚慶產品做了重點推行,另外公-司也經過產品研發創新等方式晉升婚慶產品在日常生活的適用性,重點培育婚慶產品市場。(3)公-司上半年的促銷力度與今年相比持平以至還稍巨大一些,下半年公-司把四季度的旺季促銷提早到了8 月份開端,力圖經過更多的促銷和推行活動,晉升產品銷量,進而添加出賣額的添加,估量8 月份獲得了不錯的效果。促銷活動中,正價產品占比40%, 促銷打折產品占比60%。 看好公-司動搖添加近景,初次索取“引薦”評級。我們估量2012-2014 年,公-司停業收入辨別為18.20 億、23.35 億、29.01 億,辨別添加25.22%、28.31%、24.24%;凈本錢辨別為2.68 億、3.42 億、4.32 億,辨別添加29.73%、27.54%、26.30%;EPS 辨別為1.67 元、2.13 元、2.69 元,對應的PE 辨別為21 倍、16 倍、13 倍,看好公-司在穩健運營帶來的動搖添加近景,初次索取“引薦” 評級。
劉苗 仙琚制藥 聯訊證券
要點: 1、事故影響不大臺州仙琚次要消耗兩頭體魄氏物、霉菌氧化物等,事故未對公-司消耗運營形成嚴重影響,也未對公-司的運營功績發作較大影響。而且根據我們了解,該兩頭體的消耗工藝曾經比擬幼稚,可以普遍獲得。另外,此次事故觸及的資產均在財富平安公-司承保范疇內,因此喪失不大。 2、中期功績動搖麻醉肌松及計消耗品顛簸2012年1-6月,公-司完成停業收入93,293.55 萬元,同比添加13.18%;完成本錢總額8,629.80 萬元,同比添加26.04%;歸屬于上市公-司股東的凈本錢6,864.21 萬元,同比添加10.29%。2012年上半年,計消耗品收入2.51億,同比添加13.6%,增速雖有所下滑,但在目前市場格式下,公-司計消耗品仍保持顛簸添加;麻醉及肌松品收入5500萬,同比添加19%,近兩年保持20%左右的增速,估量將來這兩類產品將保持行業均勻增速。 3、激素類產品價錢或將上調由于大部分皂素企業封鎖,近五年來,雙烯價錢持續走高。作為激素類產品的次要原料,雙烯降價將間接影響激素產品的本錢空間,
